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鼎帷咨询：美国围绕美债构筑美元循环体 系向全球转嫁风险 行业研究中心 所谓美元霸权，即是美国凭借美元的全球通用货币属性与石油交易唯一货币 属性无差别收割全球的方式，而所谓收割全球，一方面是将他国的财富“拿来”， 一方面是将自己的风险“送走”，美债的核心作用就在于“构建循环”、“送走” 风险。 一、美国围绕美债构筑美元回流机制 众所周知，美元霸权的核心原理来自于金融学，而金融的本质是流动，金融 的作用是配置。显然，越是高效的流动，越是可控的配置越有利于美元霸权的实 施。 美元霸权之所以经久不衰，除了美元本身作为国际通用货币和石油唯一结算 货币作用之外，更重要的是美国构建了以美元为核心的循环体系，也可称之为美 元回流机制。对外输出美元并不难，难的是如何让美元再流回美国，从而形成对 全球的可持续收割，而美债便是让美元回流的关键点。 如上图，美元循环机制主要分为三个阶段： 第一阶段：美国发行美元购买全球各地的商品、技术，推动美元流出美国（事 实上，在美国发行美元的过程中，美债也起到了核心的承接作用，具体可参看此 文：“美国通过印发美元直接掠取全球财富”）。 第二阶段：美元流入其他国家，考虑到货币的保值增值，以及外贸交易储备， 其他国家通常会将流入的