青海大学《财务管理》课件-第4章资金成本与资金结构.pptVIP

五、复合杠杆 （一）复合杠杆的概念 如前所述，由于存在固定成本而产生的经营杠杆效应，使息税前利润的变动率大于产销量的变动率；由于固定财务费用的存在而产生的财务杠杆效应，使企业每股利润的变动率大于息税前利润的变动率。企业在生产经营中，常常是既利用经营杠杆，也利用财务杠杆。如果两种杠杆共同作用，那么产销量稍有变动即会使每股利润产生更大的变动。这种由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为复合杠杆（或联合杠杆）。现用表4—4加以说明。 项　　　目 2005年 2006年 变动率 销售收入（单位售价10元） 1 000 1 200 +20% 变动成本（单位变动成本4元） 400 480 +20% 边际贡献 600 720 +20% 固定成本 400 400 0 息税前利润（EBIT） 200 320 +60% 利息 80 80 0 利润总额 120 240 +100% 所得税（所得税税率33%） 39.6 79.2 +100% 净利润 80.4 160.8 +100% 普通股发行在外股数（万股） 100 100 0 每股利润（EPS，元） 0.804 1.608 +100% 从表4—4中看到，在复合杠杆的作用下，业务量增加20%，每股利润便增长100%。当然，如果业务量下降20%，企业的每股利润也会下降100%。 （二）复合杠杆