财务管理第八章股利分配.pptxVIP

第八章 股利分配;案例导入;分析：中国电信计划募集的股份中，95%是面向机构投资者的，而机构投资者不同于散户，他们看中的是股票长期升值潜力，寻求的是股价的差值，他们认为中国电信过高的股利支付率会影响到其投资其他电信业务，如建设移动网络的资金，如此一来，反而降低了购买该公司股票的热情。中国电信募股失败，主要是公司制定股利政策失误，使机构投资者不看好中国电信未来的发展。;第一节 股利分配概述;二、股利的种类;补充：发放股利对股价的影响;例如，公司原来股本1亿股，每股市价为10元，现公司决定每股发放现金股利1元，派发红利后，每股净资产将减少1元，其市价相应除息，调整为9元；若决定每股送一股，该行为完成之后企业实际价值不变，但总股本增加到2亿股，则每股净资产变为原来的一半，其市价相应除权，调整为5元，除权前后，企业的市价总值不变，都为10亿元。;三、股利的发放程序;例8-1：2008年6月18日，青岛海尔股份有限公司董事会发布了2007年度利润分配实施公告如下： 青岛海尔股份有限公司2007年度利润分配方案已经2008年5月20日召开的公司2007年度股东大会审议通过，利润分配方案为： (1)发放年度：2007年度。 (2)发放范围：截止到2008年6月24日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的全体股东。 (3)本次分配以13 3851 8770股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)，代扣个人所得税(税率为10%)后每10股派发现金红利1.80元，共计派发股利2 6770 3754元。 (4)实施日期：股权登记日为2008年6月24日，除息日为2008年6月25日，现金股利发放日为2008年7月1日。;(5)实施办法：无限售条件的流通股股东的现金红利委托中国证券登记结算有限责任公司上海分公司通过其资金清算系统向股权登记日登记在册并在上海证券交易所各会员单位办理了指定交易的股东派发，投资者可于股利发放日在其指定的证券营业部领取现金红利。有限售条件的流通股股东的现金红利由本公司直接发放。 下图表示了青岛海尔股份有限公司2007年度股利分配的关键日期。;四、股利理论;1、股利无关理论;第??种情况：公司的投资决策和资本结构确定之后，需要向股东支付现金股利，但是，为了保证投资所需资本和维持现有资本结构不变，公司需发行新股筹集资本。;第二种情况：公司的投资决策和资本结构确定之后，公司决定将利润全部作为留用利润用于投资，不向股东分配现金股利。 如果股东希望获得现金，可以将部分股票出售给新的投资者来换取现金，这种交易被称为自制股利。;（2）股利无关理论的假设条件;没有信息成本，信息是对称的，并且每个市场参与者都可自由、充分、免费地获取所有存在的信息； 没有不对称税负，股票的现金股利和资本利得没有所得税上的差异； 交易中没有政府或其他限制，证券可以自由地交易。; ② 假设公司的投资决策不受股利政策影响;综上所述，股利无关论是以严格的假设条件为前提的，在现实世界中，这些假设并不存在。 现实中，影响资本市场完美的因素主要有： （1）不对称税率 （2）不对称信息 （3）交易成本;2、“一鸟在手”理论;当公司支付较少的现金股利而留存收益较多时，就会增加投资的风险，股东要求的必要投资报酬率就会提高，从而导致公司价值和股票价格下降； 当公司支付较多的现金股利而留存收益较少时，就会降低投资风险，股东要求的必要报酬率就会降低，从而促使公司价值和股票价格上升。 因此，该理论认为公司价值与股利政策是相关的。;3、税收差别理论;补充：顾客效应理论;4、信号传递理论;5、代理理论;第二节 股利政策;二、股利政策的评价指标;三、股利政策的影响因素;;2、债务契约因素;;;5、行业因素;四、股利政策的类型;（2）股利分配步骤;例8-2：某公司当年全部可用于分配股利的盈余为800万元，第二年的投资计划所需资金1000万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，该公司当年流通在外的普通股400万股，根据剩余股利政策，该公司当年发放多少股利？每股股利应为多少？;（3）优点 能保持目标资本结构，使综合资本成本最低。 （4）缺点 股利不稳定，股利的多少取决于盈利和未来的投资机会。 （5）适用情况 公司初创阶段。;2、固定股利政策;（3）缺点 股利支付与盈利相脱离，造成投资的风险与收益不对称； 可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司 留存利润和资本。 （4）适用情况 经营比较稳定的公司。;3、稳定增长股利政策;4、固定股利支付率政策;（3）缺点 各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。 （4）适