2023Q1主动偏股型公募基金季度报告点评.docxVIP

截至 2023 年 04 月 24 日，成立期满 2 个月且在运作中的主动偏股型基金（口径为开放式普通股票型、开放式偏股混合型、开放式灵活配置型、封闭式普通股票型、封闭式偏股混合型、封闭式灵活配置型）已披露 2023 年一季报的成立期满 2 个月 且在运作基金数共 6744 只基金（全部口径为 6748 只，披露率为 99.94%）。截至 2023Q1，公募重仓股持股总市值 20746.08 亿，（前值为 20829.33 亿），在 A 股自由流通市值的占比为 5.37%，较 2022Q4 的 5.84%略有下降。 图 1：主动偏股型公募基金重仓股市值变化 图 2：主动偏股型基金重仓股占 A 股自由流通市值 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 20 2003Q1 2004Q3 2006Q1 2007Q3 2009Q1 2010Q3 2012Q1 2013Q3 2015Q1 2016Q3 2018Q1 2019Q3 2021Q1 2022Q3 A股自由流通市值（亿元，右）公募重仓股总市值（亿元）  500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0  14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 20 2003Q1 2004Q2 2005Q3 2006Q4 2008Q1 2009Q2 2010Q3 2011Q4 2013Q1 2014Q2 2015Q3 2016Q4 2018Q1 2019Q2 2020Q3 2021Q4 2023Q1 公募重仓股占自由流通市值比 ， ， 一季度基金权益仓位回升，重仓股估值上行 2023Q1 主动偏股型公募基金整体权益仓位为 87.23，较四季度有所上升。截至 2023Q1 主动偏股型公募基金整体权益仓位为 87.23，较 2022Q4 环比上升 0.87，历史分位数为 98.60，处于历史较高水平；普通股票型基金权益仓位 90.71，环比 上升 0.30；偏股混合型基金权益仓位 89.19，环比上升 0.79；灵活配置型基金 权益仓位 79.42，环比上升 1.85；整体来看一季度偏股型基金仓位较上季度均有所上升；但以普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位差值来衡量基金的偏好程度，四季度仓位差为 1.52，环比下降 0.49，说明一季度权益类基金的风险偏好较上季度有所上升。 图 3：2022Q4 权益类基金仓位有所回升 普通股票型 偏股混合型 灵活配置型（右） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 05Q15Q4 Q3 2 05Q1 5Q4 Q3 2 数据来源： ， 图 4：Q4 普通股票型与偏股混合型基金仓位差小幅上升 仓位差：普通股票型-偏股混合型（逆序） 沪深300（右） -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 005Q15Q4 Q3 005Q1 5Q4 Q3 2 数据来源： ， 一季度基金重仓股加权市盈率仍处较高水平，较上季度有所回暖。（1）2023Q1 基金重仓股加权市盈率为 60.10X，较三季度的 55.79X 有所回升；整体来看，当前市盈率分位数为 71.2%，仍处于较高水平。对比主要宽基指数的市盈率变化来看，其中 仅创业板指的市盈率有所下降为 35.87X（前值为 38.91X），而万得全 A 和沪深 300市盈率分别为 17.92X 和 12.06X 均较 2022Q4 有所提升（前值分别为 16.72X 和 11.32X）。（2）2023Q1 基金重仓股市盈率上升的原因有二：其一，2022 年 12 月以来防疫政策持续优化，经济修复确定性上行，各项总量经济指标不断验证如制造业 PMI 从 2022 年 12 月的 47.0 上升至 2023 年 3 月的 51.9，商品房销售面积一季度累计同比为-1.8%较去年底的-24.3%明显回升，因此整体市场震荡偏强。其二，基金对主板和科创板的持仓和超配比有所提升，而对创业板持仓和超配比均有所下降背景下，虽然创业板市盈率有所下降但其对重仓股的拖累降低。 图 5：一季度基金重仓股市盈率有所回升 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 03Q13Q4 03Q1 3Q4 Q3 2 市盈率-基金重仓股 市盈率-全部A股市盈率-沪深300 市盈率-创业板指 ， 图 6：基金重仓股持股市盈率为 60.10X，市盈率分位数为 71.2% 市盈率-基金重仓股 基金重仓股市盈率分位数右 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 03Q13 03Q1 3Q4 Q3 2 ， 图 7：一季度