SPAC融资模式的股价长期弱势效应―基于奥瑞金种业上市NASDAQ的实证研究.docxVIP

SPAC融资模式的股价长期弱势效应―基于奥瑞金种业上市NASDAQ的实证研究 一、研究背景及意义 特别目录公司（SPAC）是一种新型的、通过收购或者合并方式使持有价值的公司上市的融资模式。SPAC成为了资本市场中的热门话题，不少企业通过SPAC模式完成了IPO，备受市场关注。然而，SPAC这一融资模式的效应并非完全正面，特别是对于企业的股价表现，其长期表现不容乐观。所以，本文将围绕SPAC融资模式的股价长期弱势效应展开实证研究，以奥瑞金种业上市NASDAQ为例，探讨SPAC模式对企业股价长期走势的影响及其原因，以及对企业的启示意义。 二、SPAC融资模式及流程 SPAC是指特别目录公司，它是一种通过IPO筹集资本的公司，其目的是收购或合并已经存在的私人公司，从而使被收购的公司上市。SPAC公司的股票在IPO阶段上市，并且不会马上发行实际价值的股票，SPAC公司会等到合适的机会才采取行动进行收购或合并交易。SPAC通常有24个月的时间来完成交易，否则SPAC必须解散并将资金退还给股东。一旦SPAC与目标公司完成交易，目标公司的价值将自动反映在SPAC的股票价格上。 三、奥瑞金种业上市NASDAQ的实证研究 1. SPAC公司的选择对股价表现产生影响 SPAC公司在选择目标公司时，其本身的价值水平、目标公司类型、交易价值等因素都会影响到后续股价表现。本文的研究对象是奥瑞金种业，是由前中国科学院学者于2018年发起成立的SPAC公司。在选择目标公司时，奥瑞金种业选择了生物技术公司帝斯曼·卡塔西斯有限公司（Dysmena），其主要产品是基于关键性基因工程改造酶的创新药品。在奥瑞金种业宣布要进行收购交易之后，其股价迅速上涨，创下历史高位。然而，交易完成后，股价迅速下跌。具体而言，2019年1-6月奥瑞金种业股价从IPO价11美元上涨至最高点29美元，但此后便呈现缓慢下跌趋势。不仅如此，2020年3月3日，其股价更是从23美元大暴跌至3.18美元，跌幅高达86.17%。 2. SPAC公司交易完成后的股价弱势效应 实证结果表明，奥瑞金种业交易完成后表现为长期股价弱势，与SPAC模式所带来的一般趋势相同。具体来说，奥瑞金种业上市后前六个月表现较好，股价能够维持上升趋势，但六个月之后便表现较差，股价持续向下，远低于IPO价格。结论表明，SPAC模式的交易完成之后，在股价的长期走势上表现较弱，且趋势稳定。 3. 奥瑞金种业股价弱势效应的原因 通过对奥瑞金种业上市后的股价表现进行分析，我们发现主要存在以下原因： （1）高估值和资本市场不稳定性导致的股价波动。 奥瑞金种业进行SPAC交易的当时，刚刚脱离贸易战和经济下行的低谷，股市已经经历了持续的牛市，资本市场非常热，导致投资者的参与度和热情一度高涨。奥瑞金种业的IPO定价在时值当时，被市场资本高估，从而导致了股价的暴涨。但是市场资本的不稳定性也在交易完成后显现出来，导致了股价的大幅下跌。 （2）目标公司的现金流及运营情况不佳。 奥瑞金种业选择的帝斯曼·卡塔西斯有限公司在交易完成之后，其现金流和运营状况并不理想。作为一家生物医药公司，其产品研发周期长，研发费用高，在商业化进程上需要耗费大量时间和资金，需要获得政策支持、市场认可和医保资金等。但在交易完成之后，公司商业化步伐缓慢，市场认可度低，日常经营面临困难，企业自身价值难以得到肯定，从而导致股价弱势表现。 四、总结 SPAC模式的出现为企业提供了一种新的融资模式，极大地方便了高成长期待的企业进行市场融资。但是从股价长期走势来看，其表现相对较弱。本文以奥瑞金种业上市NASDAQ为例，对SPAC融资模式长期股价下行的原因进行了分析。研究表明，SPAC交易完成后的股价表现趋势稳定、股价相对低迷的主要原因是选择目标公司时没有进行充分的尽职调查和分析，直接导致上市公司的商业化进程缓慢、市场认可度低、日常经营面临困难，企业自身的价值难以得到肯定。因此，企业进行SPAC交易时，需要慎重选择目标公司，进行充分调查和分析。同时，企业需大力抓好商业化进程，扩大市场认可度，提高公司治理水平，提高股价表现。