九芝堂-市场前景及投资研究报告-经典老字号传承，中药OTC增长.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 九芝堂(000989) 中药Ⅱ/ 医药生物 发布时间：2023-05-30 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 经典老字号传承，中药OTC 增长可期 首次覆盖 报告摘要： [Table_Market] 2023/05/29 股票数据 [Table_Summary] 中药老字号整装待发，恢复增长活力。九芝堂具有距今超过350 年的历 6 个月目标价（元） 18.75 史，连续多年入选中国最有价值品牌500 强。2023 年第一季度看，扣除 收盘价（元） 13.39 12 个月股价区间（元） 7.93~14.99 医药商业出表影响，公司实际营收同比增长约为17%，利润端增速快于 总市值（百万元） 11,461.06 营收端，归母净利润实现30%、扣非后归母实现40% 以上增长。 总股本（百万股） 856 中药处方药及OTC 有望高速增长。 A 股（百万股） 856 B 股/H 股（百万股） 0/0 处方药方面： 日均成交量（百万股） 34 1 ）疏血通注射液：过去经历了行业的下滑，当前节点看，中药注射剂不 良反应率已明显下降，安全性得到有效证明，随着药效的学术证据不断 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 丰富，我们认为该品种有望保持稳中有升态势。疏血通注射液可关注两 九芝堂 沪深300 个政策方面的调整：①基药补录调整，②医保支付限制调整。 2 ）安宫牛黄丸：作为第二梯队的厂商，公司不断深耕渠道，选择品牌具 80% 有较强知名度及渠道具有优势的地区展开竞争。结合数据来看，2017- 60% 2022 年公司安宫牛黄丸销售额CAGR 为50%，2015-2021 年安宫牛黄丸 40% 品类 CAGR 为 26.12% ，公司该品种增速连续数年远超品类，市占率得 20% 到快速提升，未来有望延续该趋势。 0% OTC 方面： -20% 第一梯队品种中