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非金属建材与新材料行业深度研究报告 1?地产政策底已现+基建托底支撑；能耗双控促长期供给优化 2021?年地产供需遭受双重压力，地产投资持续下行 政策调控致?2021?年供需两端面临双重压力。2020?年?8?月以来，“三道?红线”、“银行贷款集中度”、“集中供地”等重要调控政策“组合拳”相?继落地，地产市场从?2021?年上半年的高热度迅速降温，市场整体转向?景气下行。一方面房企融资收紧和土地政策调整致供给端面临较大压力，?而银行信贷层面的收紧又加大了购房者的贷款和购房难度，房屋销售减?慢，影响房企经营，部分企业也面临信用违约风险，地产整体经营链条?受到明显影响，供给和需求遭受双重压力。 融资限制下房企对销售回款依赖度提高。政策层面对房企融资进行了收?紧，按房企开发资金的来源拆分来看，2021?年?1-11?月国内贷款和自筹?资金占比分别为11.8%和32.4%，较2020年末分别下降2pct和0.4pct，?而定金及预收款和个人按揭贷款占比分别为?36.6%和?16.2%，较?2020?年末分别提高?2.1pct和?0.7pct。近年国内贷款和自筹资金明显受限，而?定金及预收款和个人按揭贷款逐渐成为了房企最为重要的资金渠道来源，?房企对销售回款的依赖度提高。 2021?年下半年需求快速降温，商品房销售增速放缓。2021?年上半年房?地产市场整体热度较高，但年中政策进一步调控，收