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2023 年下半年ETF 投资策略 ｜2023.5.26
▍市场环境监测：风险偏好回落，微观增量资金有限
情绪面：风险偏好回落，看涨情绪下降
2023 年以来，国内经济在疫情后逐步复苏，在大盘价值、AI、中特估三段行情催化
下，上半年前 4 个月 A 股市场投资者情绪保持较高水平，但多角度显示投资者情绪在 5
月出现明显回落。以收益率与波动率相关性刻画的A 股市场风险偏好指标年初以来持续提
升并在2023 年4 月达到峰值，4 月下旬后市场风险偏好迅速回落，截至2023 年5 月 19
日已下降至较低水平。A 股日均成交额在2023 年前4 个月逐月提升，分别为7873 亿元、
8957 亿元、9276 亿元、11395 亿元，5 月A 股日均成交额已回落至9864 亿元。两融交
易方面，4 月份两融交易额单日最高接近 1200 亿元，占A 股成交额的比例接近 10%，5
月以来两融交易热度亦出现回落。
图1：沪深300、中证500、中证1000 成份股空间内的风险偏好指标
中证全指点位(右轴) 沪深300-风险偏好 中证500-风险偏好 中证1000-风险偏好
1.0 6000
5500
0.8
5000
0.6 4500
0.4 4000
3500
0.2 3000
0.0 2500
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