中国煤炭行业报告-在供给侧结构性改革下供需区域性矛盾加剧行业仍有发展空间.docxVIP

? ? ? ? ? 中国煤炭行业在供给侧结构性改革下，供需区域性矛盾加剧，行业仍有发展空间 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 煤炭供应链业务符合产业发展趋势。煤炭下游消费企业对煤炭质量的要求不一，煤矿所产煤一般需要通过掺配、洗选、洁净等加工后才能符合他们的需求；其次，中国煤炭资源分布存在较大的区域差异，需要通过长距离的铁路、水运、公路等运输才能实现区域间的平衡；与此同时，社会化分工的细化使得产业链各环节都要过渡到专业化运营阶段。基于上述因素，煤炭供应链管理业务应运而生。 ? ? 根据调查数据统计，2018年煤炭消费总量约38.8亿吨，同比增加1%。其中，电力耗煤约21亿吨，钢铁耗煤6.2亿吨，建材耗煤5.0亿吨，化工耗煤2.8亿吨，其他行业耗煤约3.8亿吨，4大行业消费量占比分别为54%、16%、13%和7%，合计为90%。 2018年煤炭行业的需求结构 数据来源：公开资料整理 ? ? 瑞茂通，深耕煤炭供应链达领域长达20年，主要业务包括：煤炭供应链业务、非煤大宗商品供应链业务和供应链金融服务等。 ? ? 2018年公司营业总收入中，煤炭贸易占比78%、非煤大宗贸易占比20%、供应链金融占比2%；同期，公司实现毛利总额14.13亿元，其中煤炭贸易占比50%、非煤大宗贸易占比19%、供应链金融占比21%、其他占比11%。整体而言，煤炭贸易及非煤大宗贸易是公司主要的收入来源，煤炭贸易、非煤大宗贸易以及供应链金融是公司主要的利润来源。 2018H瑞茂通收入业务结构 数据来源：公开资料整理 ? ? 2012-2017年，公司煤炭发运量年均复合增速高达44%。公司上市以来，通过大力度整合国内煤炭资源与开拓海外资源，煤炭发运量实现了快速增长。2012-2017年，公司煤炭发运量从871万吨上升至5367万吨，年均复合增速高达44%。2018年延续增长势头，上半年煤炭发运量3183万吨，同比增长52.8%。 ? ? 2017年公司煤炭资源65%来自国内，35%来自海外。2010年开始，公司开始开拓海外资源，采购地主要包括印尼、菲律宾、澳大利亚、南非、俄罗斯等国家，初步完成全球化煤炭供应链网络的构建。目前，公司煤炭资源采购一部分来自国内，另一部分来自国外，2017年公司煤炭发运量5367万吨，其中国内3503万吨，占比65%，国外1864万吨，占比35%。 2012-2018H煤炭供应链煤炭发运量及增速 数据来源：公开资料整理 2012-2017国内外煤炭发运量 数据来源：公开资料整理 2015-2018H以来煤炭供应链毛利率 数据来源：公开资料整理 2015-2018年吨煤毛利维持在20-30元/吨 数据来源：公开资料整理 ? ? 供给侧结构性改革下，行业供需区域性矛盾预计将逐渐加剧。对比近三年各省、自治区的原煤产量数据，西南、华东、华中和东北等以小煤矿居多的区域，由于煤炭产能淘汰比率高，煤炭产量持续下滑，而“三西”地区，由于行业优质产能进一步向其集中，西北和华北地区煤炭产量持续增加。2018年，西南、华东、华中和东北等四个区域原煤产量都在2017年同比下滑的基础上继续下滑，同比分别下降3566万吨、1194万吨、970万吨和1万吨，这就意味着上述地区未来煤炭调入需求会持续增长，区域间供需错配矛盾进一步加剧。 ? ? 正是由于资源禀赋分布的不均匀性，中国煤炭运输格局呈现“西煤东运、北煤南运”特征。2018年中国铁路运输煤炭量23.8亿吨，占国内煤炭产量比重为65%，随着煤炭生产中心西移，供需错配加剧，以及“公转铁”政策推进，铁路运煤量未来几年继续看涨，根据中铁总发布的《2018～2020年货运增量行动方案》，到2020年铁路煤炭运量要达到28.1亿吨，铁路发运量煤炭产量比重75%。 ? ? 在主要煤炭铁路运输线中，以大秦、朔黄、张唐（蒙冀线）和晋中南（瓦日线）四条铁路最为重要，一方面上述四条铁路合计运能达12亿吨，具备规模效应；另一方面，四大铁路均直达东部沿海港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、日照港），可直接在港口下水送至东南沿海消费省。 2012-2018年煤炭铁路运量 数据来源：公开资料整理 ? ? 随着煤价中高位震荡，煤炭供应链业务的发展壮大更依赖于发运量的增长。煤炭行业已经进入供需皆低增长的状态，供需有望逐渐平衡，煤炭价格将中高位震荡，煤炭供应链业务的发展壮大更依赖于发运量的增长。 ? ? 相关报告：发布的《2019-2025年中国煤炭行业市场发展模式调研及投资趋势分析研究报告》 ? -全文完-