中国焦煤为主的公司经济运行情况及炼焦煤行业的发展前景.docxVIP

? ? ? ? ? 中国焦煤为主的公司经济运行情况及炼焦煤行业的发展前景 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 炼焦煤是一种烟煤，习惯上将具有一定的粘结性，在室式焦炉炼焦条件下可以结焦，用于生产一定质量焦炭的原料煤统称为炼焦煤。根据我国的煤炭分类标准，烟煤中的贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤都属于炼焦煤。顾名思义，炼焦煤主要用于焦炭，通常按用途分为冶金焦（包括高炉焦、铸造焦和铁合金焦等）、气化焦和电石用焦等。炼焦煤生产直接关系到冶金、煤化工等重工业部门和部分电力、城市煤气等行业，对国家整个工业体系的长远发展和人民生活具有重要影响，而且煤炭是一种不可再生资源，从国民经济和社会的科学、和谐、可持续发展的角度出发，必须研究其合理的开发规模与保护。 ? ? 一、焦煤为主的公司经济运行情况走势 ? ? 1、焦煤经营情况分析 ? ? 2018年29家样本公司中有5家公司营业收入同比出现下滑，占比17%；有8家公司归母净利润同比出现下滑，占比28%，其中动力煤3家，焦煤3家，无烟煤1家，焦炭1家。扣非净利润同比大幅提升的公司有山西焦化（同比+1152%，中煤华晋并表）、大同煤业（同比+863%，收入增加、管理费用下降，以及上年同期基数过低）、宝泰隆（同比+192%，收入增加、上年同期基数过低）、开滦股份（同比+161%，焦煤焦炭业务盈利改善）。 ? ? 截至2019年一季度，29家样本公司中有10家公司营业收入同比出现下滑，占比34%；有11家公司归母净利润同比出现下滑，占比38%，其中动力煤4家，焦煤3家，无烟煤1家，焦炭3家。扣非净利润同比大幅提升的公司有平煤股份（同比+421%，收入增加、去年同期基数过低）、山煤国际（同比+410%，收购河曲露天煤矿）、山西焦化（同比+155%，中煤华晋并表）。 2018年焦煤为主的公司营业收入及同比变化 数据来源：公开资料整理 ? ? 相关报告：发布的《2019-2025年中国煤炭行业市场发展态势及发展趋势研究报告》 2018年焦煤为主的公司营业成本及同比变化 数据来源：公开资料整理 2018年焦煤为主的公司归母净利润及同比变化 数据来源：公开资料整理 2018年焦煤为主的公司扣非净利润及同比变化 数据来源：公开资料整理 2018年焦煤为主的公司毛利率及同比变化 数据来源：公开资料整理 ? ? 2019Q1主要上市公司营业收入/成本同比分别变动-1.1%/-1.4%，成本降幅高于收入降幅，毛利率同比提升0.2pct。净利情况继续改善，2019Q1样本公司归母净利润合计达251亿元，同比+7.5%。剔除电力板块占比较大的中国神华，归母净利润合计达125亿元，同比+6.8%。 29家样本公司季度营业收入、成本、归母净利润变化情况 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦煤为主的公司营业收入及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦煤为主的公司营业成本及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦煤为主的公司归母净利润及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦煤为主的公司扣非净利润及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦煤为主的公司毛利率及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 ? ? 2、2016-2019年一季度焦煤为主为主的公司ROE及账面现金 ? ? 2016年以来，企业ROE持续提升，2018年样本公司ROE为14.6%，其中焦炭行业ROE改善最为显著（2018年ROE为25.9%）。2019Q1样本公司ROE水平有所下滑，按照一季度年化，2019年样本公司ROE水平有望达到12.4%。同时，2016年供给侧改革以来的盈利好转也使得公司账面现金流持续改善，2019Q1样本公司账面现金均值为86亿元。 2016-2019年一季度焦煤为主为主的公司ROE 数据来源：公开资料整理 2016-2019年一季度焦煤为主的公司账面现金 数据来源：公开资料整理 ? ? 3、2018年及2019年一季度焦煤为主的公司资产负债变化 ? ? 截至2019年3月，行业债务规模总量为3.5万亿元，较2018年底减少734亿元，较2017年底减少2029亿元。2015年底供给侧改革以来，债务规模峰值出现在2017年11月，为3.77万亿元。截至2019年3月，全行业资产负债率为65.37%，较2018年底下降0.29pct，较2017年底下降2.43pct，供给侧改革以来资产负债率峰值为2016年4月的70.23%。整体来看，供给侧改革以来，行业债务规模以及资产负债率都呈现出先涨再降的趋势，2018年以来，行业债务规模中枢显著下移，资产负债率已修复至2015年上半年水平，但距20