金融资产管理公司低估值之谜.docxVIP

? ? 金融资产管理公司低估值之谜 ? ? 李淼淼 不良资产投资被外界誉为是秃鹫投资，是金融行业最后一片蓝海，是皇冠上最耀眼的宝石，但这个行业里面的机构与从业人员眼下却并没有感受到这种光环。从短期因素来看，行业的低迷与中国华融（02799.HK）赖小民贪腐案有直接关系。其留下的烂摊子，仍使中国华融处于风雨飘摇之中，甚至整个行业都还在该事件的余震之中反思前行。一方面是监管要求回归主业，另一方面全行业都慨叹主业难做。 抛开赖小民案给中国华融带来的负面影响，来看四家AMC公司中经营情况最为良好的中国信达（01359.HK）的股价走势。自2013年港股上市后，中国信达的股价基本处于一路跌势中，总市值目前不足600亿元，PE 3.8倍，PB只有0.31倍。这样的估值水平基本相当于一个中等体量的农商行或者城商行的估值水平，实在令人汗颜。照理来说，金融资产管理公司的牌照非常稀缺，为何资本市场要给这个行业中的佼佼者这么低的估值水平？一方面，这是资本市场对于金融资产管理公司资产质量、信息披露质量的疑虑，另一方面，这也是资本市场对于金融资产管理公司现有经营模式给予的消极反馈。 主业盈利能力不强 1999年，为了化解四大国有商业银行存量金融风险，国家相继设立了4家金融资产管理公司，即华融、长城、信达和东方资产管理公司。可以说4家金融资产管理公司从设立之初就是处置四大国有商业银行不良资产的附属机构