月度策略报告：供需矛盾，铅价“上下两难”.docxVIP

一、本月铅市行情回顾 2023 年 5 月铅价整体窄幅波动，运行区间 15,155-15,440 元/吨。5 月宏观扰动尚存，月初美元指数在宏观压力下走弱，金属铅有所反弹，但随后美联储关于加息的鹰派言论支撑美元指数反弹，叠加债务违约风险等因素扰动，铅价下移至 15,155 元/吨，随后多空拉锯，下游企业逢 低补库，铅价拉升至 15,440 元/吨的高点后回落，整体振幅相对较小。 截至 5 月 31 日，SMM1#铅锭月均价 15,120 元/吨，环比下跌 0.39%，同比上涨 0.50%；SMM再生精铅月均价 14,956 元/吨，环比下跌 0.60%，同比上涨 0.20%。期货市场价格与现货市场共振下降，截至 5 月 31 日，沪锌主力合约收盘价 15,195 元/吨，环比下跌 0.39%，LME 三个月铅 （电子盘）收盘价 2,011 美元/吨，环比下跌 6.49%。从基差角度，现货始终处于贴水状态，铅市呈 contango 结构。 图表 1：SMM1#铅锭平均价 图表 2：SMM 再生精铅平均价 17000 单位：元/ 单位：元/吨 15000 14000 13000 12000 17000 单位：元/吨 单位：元/吨 15000 14000 13000 1月2日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8