有色金属行业深度报告：百年未有之变局，黄金时代！ .docxVIP

内容目录 滞胀经济格局衍生金价上行逻辑 5 货币超发叠加大宗商品价格高企导致滞胀 5 历史复盘：滞胀经济状态下黄金价格表现强势 8 去美元化背景下，全球央行黄金储备需求增加 13 多重因素推动“去美元化” 13 货币资产信用下行，驱动央行购金需求增加 16 黄金供给相对平稳，需求增长推动金价上行 19 投资建议：黄金时代 20 历史黄金行情复盘 20 个股差异性对比 22 风险提示 24 图表目录 图 1： 黄金价格与美国长期实际利率呈现显著负相关 5 图 2： 2020 年起各国 M2 同比增速大幅增长（%） 6 图 3： 美国历史上历次货币超发均伴随通胀率高企（%） 6 图 4： 2021 年上半年开始全球能源价格出现大幅上涨 6 图 5： 美联储加息情况（%） 7 图 6： 美债长短利率倒挂（%） 7 图 7： 22 年 4 月起美国 GDP 和制造业 PMI 数据回落 7 图 8： 1962-1981 年美国财政盈余和贸易差额（亿美元） 8 图 9： 1960-1983 年美国 M2 增速和 CPI 同比情况 8 图 10： 两次石油危机期间油价出现大幅上涨 9 图 11： 两次石油危机期间美国通胀率高企（%） 9 图 12： 主要国家 GDP 同比增速情况（%） 9 图 13： 石