医药行业CXO 2022年年报复盘.docxVIP

核心观点：中国工程师红利仍在，疫情扰动逐渐出清，中国龙头CXO竞争力长期存在 行业景气度指标观察 临床前CRO：人效持续提升 临床CRO：业务结构导致盈利水平差异，SMO业务加速发展 小分子CDMO：新冠影响扰动逐渐出清，回归内生业务增长 大分子CDMO：龙头保持高增速，小分子公司切入大分子 CGT CDMO：22年整体收入呈现高速增长态势，盈利能力有待后续修复 上游：上游赛道短期受到行业投融资寒冬影响，需要自下而上寻找具备α的公司 投资建议及风险提示 核心观点：中国工程师红利仍在，疫情扰动逐渐出清，中国龙头CXO竞争力长期存在 行业景气度指标观察 临床前CRO：人效持续提升 临床CRO：业务结构导致盈利水平差异，SMO业务加速发展 小分子CDMO：新冠影响扰动逐渐出清，回归内生业务增长 大分子CDMO：龙头保持高增速，小分子公司切入大分子 CGT CDMO：22年整体收入呈现高速增长态势，盈利能力有待后续修复 上游：上游赛道短期受到行业投融资寒冬影响，需要自下而上寻找具备α的公司 投资建议及风险提示 核心观点：中国工程师红利仍在，疫情扰动逐渐出清，中国龙头CXO竞争力长期存在 我们认为，2022年是CXO短中长期逻辑经受考验的一年，短期受新冠相关收入的扰动，或对22、23年表观收入利润增速造成波动；从中长期角度来看，生物医药投融资下滑对需求端有一定影响，中美贸易摩擦等地缘政治事