20230614-财通证券-捷顺科技-002609-智慧停车，云启航.pdfVIP

捷顺科技(002609) / IT 服务Ⅱ / 公司深度研究报告 / 2023.06.14 智慧停车，云启航 证券研究报告 投资评级:增持(首次) 核心观点 ❖ 捷顺科技聚焦智慧停车领域，创新业务已得到规模化验证。公司业务以 基本数据 2023-06-14 智能停车管理为核心，从传统业务向订阅类业务延伸。具体业务包括1）车行 收盘价(元) 11.82 流通股本(亿股) 4.56 /人行智能硬件、2 ）智慧停车运营（捷停车）、3 ）软件及云服务（包括云托管）、 每股净资产(元) 3.61 4 ）停车时长及停车收费、5）物业租赁等五大业务。其中捷停车、云托管等新 总股本(亿股) 6.49 业务收入占比近几年持续攀升，2022 年公司创新业务占总收入比25% ，已进 最近12 月市场表现 入发展快车道。 捷顺科技 沪深300 ❖ 停车运营龙头，资源禀赋打造强大护城河。智慧停车是城市民生重要领域， 64% 近些年我国停车难问题凸显，智慧停车将有效实现停车资源利用率最大化及 48% 停车服务最优化。公司作为停车运营龙头，其产品覆盖停车场数市场领先，作 32% 为上游出身的硬件设备公司，在产业链整合、停车场资源以及运营体系上均有 16% 自身的壁垒优势。目前公司智慧停车核心功能已形成批量标准化产品，灵活应 -1% 对下游需求。 -17% ❖ 挖掘存量空间，向停车运营华丽转身，云托管、停车充电一体打开成长 天花板。公司持续基于停车底蕴，探寻运营商业模式的转型：捷停车、云托 分析师 杨烨 管、目的地充电、停车时长及停车收费等创新业务已形成一定收入体量或有标 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ 杆案例。我们认为，公司云托管实现前端无人值守，助力车场无人化转型，将 快速打开公司成长天花板。 联系人 王妍丹 wangyd01@ ❖ 投资建议：公司作为智慧停车行业龙头，创新业务已经进入发展快车道，且 盈利模式正从传统硬件一次性出货，向持续且高毛利率的运营模式转型，今年 是公司加速成长的第一年。我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 相关报告 17.61/21.76/26.69 亿元，归母净利润2.16/3.12/4.18 亿元，对应2023-2025 年PE 分别为36/25/ 18 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 ❖ 风险提示：创新业务发展速度不及预期的风险；传统智能硬件业务复苏低于