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聚酯产业链原油、PTA 、MEG 和短纤谁是领涨哥？ 作 者：孙英瀚 2020 年11 2布伦特原油主价格创出阶段性低点 35.74美元/桶后，两个半以来，国际原油价格路上扬，持续 反弹。 2021 年1 13布伦特原油主价格已创出近 11个的最点，达 57.42美元/桶，上涨幅度达60.66% 。 两个半以来的原油价格的持续上扬，也带动了其下游聚酯产业链的相关期货品种的上涨，如 PTA ，MEG 和短纤期货的 反弹。但由于下游各个品种的供需基本不致，各品种涨幅也不致。如下图，统计了 2020 年11 2 —2021年1 14的聚酯产业链各品种的涨跌情况。 近两个半的数据显，原油是当之愧的领涨哥，其他品种都是在其上涨之后逐步开始跟涨的。原油去年 11 2 开始反弹过后， PTA 、MEG 和短纤开始反弹的时间均晚于11 2。且原油上涨的幅度也达到 60% 以上，其他品种涨 幅30% 都不。这也定程度上撑了各品种供需基本较变化的情况下，近期聚酯产业链的上涨主要是原油 成本推动型的逻辑。 除原油外，按照实际绝对涨跌额来看，短纤是第强势的品种（ PTA 、MEG 和短纤期货合约均为5吨/，最变动价 位为2元/吨）。短纤最上涨达 1056 点。这也是基于短纤在聚酯产业链各品种中，2021 年供需基本的预期是最好的 个。供给， 2021 年预计短纤新增产能达159万吨，但上半年只有43万吨，供应增量不多；需求，明年疫情 有望被控制，出和国内需求存在恢复预期。且短纤库存前在 -3.5天附近，库存低位。故明年上半年短纤可能出现供 不应求的情况，业利润有望扩，叠加成本端原油和 PX 的推动，上半年短纤2105 合约还是有望继续上涨。 2021 年涤纶短纤业新增产能投放计划统计 （以上数据来卓创资讯） 醇是聚酯产业链期货中涨幅第三的品种，其原因是醇这两年也处于产能急剧扩张的时期。 2020 年中国醇产 能幅度扩张，截 2020 年12 31 中国醇产能达到 1570.2万吨/年，同增幅 45.90% 。但由于醇价格低位带 来的成本压较，煤制装置多套长期停车，油制装置下调醇产出例，其年度平均开率约 56.08% ，2020 年中 国醇产量 880.63万吨，同增加 17.05% ，同下降 13.83个百分点。叠加1-11醇进量 999.69万吨，同增 加10.76% ，故2020 年国内醇总体仍处于过剩状态，醇期货年度势也是偏弱。 2021 年，约670 万吨装置计划 投产，预计实际投产约400-500 万吨，整体投产体量依然很。预计醇在 2021 年度过剩的情况仍将加剧，但原油价 格有望推动其绝对价格的上涨，预计后期上涨过程及幅度仍处于偏弱势。 PTA 毫疑问是产业链中上涨最弱的那个，原因也是不喻，产能过剩加剧的问题最为突出。 2020 年PTA 投产840 万吨，产能增速约 17% 。2021 年产能继续扩张，若计划产能全部投产，合计产能约 1060万吨，产能增速约 18% 。预计 2021 年PTA 将可能过剩近1000 万吨。供需过剩加剧的预期，抑制PTA 幅向上的想象空间。 2020 年跟随原油的反弹跌 跌撞撞，预计产能继续幅扩张的 2021 年也同样如此。虽有成本端原油上涨带来的绝对价格的上涨，但是其上涨之路注 定不会帆风顺，价格到相对位的波三折，难以避免。最近 PTA 价格达到4000 以上的震荡，也印证着这点。 2021 年，虽有原油领头哥带来的整体业重的上移，但聚酯产业链各期货品种的上涨达到定幅度后，最终的度 还是决定于的基本，不应视同仁。不同的品种在不同时刻，应密切结合其基本情况，注意盈或损才可。