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国际金融chapter外汇风险管理第1页/共26页第2页/共26页第一节 外汇风险一、外汇风险含义 （Exchange Risk），又称汇率风险（Exchange Rate Risk），指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意外变动，致使相关主体的实际收益低于预期，或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能性。第3页/共26页二、风险构成要素风险对象——风险头寸/敞口“超买”（overbought） “超卖”（oversold）风险因素货币兑换或折算受险时间成交与资金清算之间的时间风险事故汇率朝不利方向意外变动第4页/共26页三、外汇风险种类交易风险(transaction exposure)折算风险(translation exposure)经济风险(economic exposure)第5页/共26页交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖第6页/共26页折算风险指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价第7页/共26页例：存货折算2005年5月15日，海尔(美国)在当地购入一批价值20万美元的零部件，当年未出库使用。购入时汇率US$=RMB￥8.27。2005年7月，人民币汇率改革，年底会计决算日汇率US$1＝RMB￥8.07。第8页/共26页经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性。经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格、成本等关键指标对汇率变动的敏感性第9页/共26页第二节 外汇风险管理 外汇风险管理是指涉外经济主体对外汇市场可能出现的变化，依据一定的原则，按照一定的程序，采取相应的对策，以避免汇率变动可能造成的损失。第10页/共26页一、外汇风险管理原则1、全面重视原则2、管理多样化原则3、收益最大化原则第11页/共26页二、外汇风险管理程序1、风险识别2、风险衡量3、风险管理方法选择4、风险管理实施5、监督与调整第12页/共26页三、外汇风险管理方法不同类型的外汇风险，采取不同的管理方法：1、交易风险管理2、折算风险管理 3、经济风险管理第13页/共26页1、交易风险管理对于交易风险，有以下几类方法供选择：内部管理方法外部管理方法第14页/共26页内部管理方法1、选择结算货币（P350）①本币计价法 ②出口、外币债权选硬币，进口、外币债务选软币③软、硬币搭配法④多种货币组合法注意： 该方法是一种比较明显的损人利己行为。除非占据绝对主导地位，否则很难收到预期效果。第15页/共26页2、加列货币保值条款 ——是指选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币，将合同金额转换为所选货币来表示，在结算或清偿时，按所选货币表示的金额以合同货币来完成收付。 第16页/共26页3、提前或延期收付外汇（Leads Lags） ——涉外经济主体根据对计价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提前或错后，以达到防范外汇风险或获取汇率变动收益的目的。 预测计价货币汇率上浮 预测计价货币汇率下浮 出口商或债权人 延期收汇 提前收汇 进口商或债务人 提前付汇 延期付汇 第17页/共26页4、购买保险 ——涉外主体向有关保险公司投保汇率险，一旦因汇率变动而蒙受损失，便由保险公司给予合理的赔偿。第18页/共26页外部管理方法1、即期外汇交易 2、远期外汇交易3、外汇期货交易4、外汇期权交易5、外汇掉期交易6、外汇互换交易7、BSI法（Borrow-Spot-Invest） 8、LSI法（Lead-Spot-Invest）第19页/共26页BSI法（Borrow-Spot-Invest）1、应收外汇账款中的具体运用：①借入外汇；②即期卖出，换成本币；③本币投资。2、应付外汇账款中的具体运用：①借入本币；②即期卖出，换成外汇；③外汇投资。第20页/共26页外汇风险情况：卖方 英国公司买方 法国公司合同和发票日期 3月31日信用期限 90天预算清算日 6月30日发票金额 100万法国法郎（FFr）利率和汇率情况： 假定英国公司的财务主管在该年3月31日，获知如下利率和汇率行情（忽略买卖差价和借贷差价）。汇率即期汇率 ￡1= FFr8.9700法国法郎90天贴水 FFr0.0425利率三个月英镑 年率8%三个月法郎 年率10%第21页/共26页最佳外汇风险管理技巧的选择：当保值措施表现为成本时，最佳技巧的标准就是成本最小；当保值措施表现为收益时，最佳技巧的标准就是收益最大。第22页/共