20230622-湘财证券-煤炭行业2023年度中期策略：供给趋于顶部，旺季推升需求.pdfVIP

证券研究报告 2023 年06 月22 日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业深度报告 供给趋于顶部，旺季推升需求 ——煤炭行业2023 年度中期策略 相关研究： 核心要点： 《动力煤承压，焦煤短期止跌， ❑ 2023 年至今煤炭板块小幅下跌，估值处于底部震荡 静待需求拐点到来》 2023.05.30 2023 年年初至今，煤炭（中信）小幅回调，位于申万一级行业第二十 《煤炭市场延续承压，电厂库存 一位。截至6 月7 日，煤炭板块下跌4.21% ，同期沪深300 下跌2.13% ， 去化释放积极信号》 2023.06.06 行业跑输基准指数（沪深 300）2.08 个百分点。煤炭细分板块普遍回落， 动力煤、炼焦煤、焦炭、无烟煤和其他煤化工下跌 1.88% 、3.64% 、 13.31%、11.46%和 0.70% 。煤炭行业板块PE 估值为 6.12 倍（TTM ，剔除 评级：增持 负值），处于近十年的 0.2% 分位，板块估值位于历史底部，安全边际较 高。煤炭板块PB 估值为1.24 倍，目前处于近十年来47.27%分位点，年初 近十二个月行业表现 至今估值震荡回落，板块安全边际提升。 15% 煤炭(中信) 沪深300 11% 10% ❑ 增产保供持续，安监力度趋紧 6% 1% 5% 2022 年以来我国煤炭政策导向发生转变，政策重点由“减碳”转向 0% -4% -5% “增产保供”。2023 年增产保供政策仍在持续，产地生产强度较高导致安 -9% -10% 全事故频发，安监力度不断提升，两会后各产地开展矿山安全隐患大排查 -14% -15% 大整治在覆盖范围和力度上皆有所上升。预计 2023H2 政策面依旧将以 “增产保供”为主，但对于产地的安监力度将持续提升。 % 1 个月 3 个月 12 个月 ❑ 2023 年以来煤价震荡回落，底部初现，有望迎来拐点 相对收益 -4.48 -1.36 -7.22 2023 年至今动力煤价格整体趋势向下，出现两轮明显回调。由于年初 绝对收益 -6.25 -2.72 -12.79 疫情开放、春节假期和冬季偏暖多因素影响，需求承压导致煤价迎来第一 注：相对收益与沪深300 相比 轮下调，秦皇岛 5500 大卡于2 月中旬达到989 元/吨的底部位置。2 月中 分析师：王攀 下旬矿难叠加“十四五”召开安检趋紧供应承压，秦皇岛 5500 大卡于 2 证书编号：S0500520120001 月底企稳回升至 1236 元/吨。3 月至今的传统淡季叠加进口煤炭数量大涨 Tel ：(8621) 的冲击导致了煤价的第二轮下调，本轮回调中底部为 775 元/吨随后企稳 Email ：wangpan2@ 回升。通过年初至今多次探底，可以初步确认价格短期底部位于 800 元/ 吨附近，目前已经处于2021 年以来较低位置，下跌空间较小。 联系人：王逸奇 ❑