股票市场操纵的国内外文献综述.pdf

研 究 述 评 股票市场操纵的国内外文献综述 上海大学 李寿喜 程国栋 】 ，如连续或联合买卖类型的操纵等；通过交易 【摘 要 股票市场操纵行为主要有：利用虚假信息的操纵；进行真实交易的操纵 影响特定时段证券价格的操纵；通过洗售或对敲进行虚假性交易；等等。当前我国关于股票市场操纵的监管，主要以行政监管为主， ，引入集体诉讼和举证倒置措 改 刑事处罚为辅，民事诉讼存在严重不足。因此，亟待完善关于股票市场操纵行为监管的法律法规 施， 进民事诉讼机制，同时引入举报奖励措施，提高发现概率，加大行政处罚和刑事力度。 】 ； ； ； 【关键词 股票市场操纵 行政责任 民事责任 刑事责任 【中图分类号】F830.91 【文献标识码】A 【文章编号】1004-5937（2018）03-0073-05 引言 一、 果得不到有效遏制，将会导致股票市场的价格信号被严重 随着我国股票市场的不断扩容，股票市场操纵行为也 扭曲，不仅降低股票市场的资源配置效率，更严重损害处 。 。 ，最终导致股票市场 越来越频繁 2015年的股灾让很多股民心有余悸 2017年 于信息劣势和资金劣势的中小投资者 证监会又开出两张高额罚单，1月23 日徐翔等人被罚110 的崩溃。 亿元，3月30 日鲜言被罚34.7亿元。这些高额罚单的出 随着移动互联网和人工智能的出现，股票市场的电子 现，一方面表明股票市场操纵行为非常严重，另一方面说明 化交易日益超越地理和时间限制，同时也带来股票市场操 政府监管部门正在加大打击股票市场操纵行为的力度。 纵的智能化和隐蔽化，由此引发的“蝴蝶效应”和“多米诺 当股票市场的监管缺位或失灵时，公司大股东和高管 骨牌效应”也日益严重，因此，如何有效识别和监管股票市 可能与机构投资者或投资大户联合起来，同时利用信息优 场操纵行为，促进资本市场的健康发展成为全球各国面临 势和资金优势来操纵股价，以牟取暴利。无论是私募大佬 的挑战。 徐翔的市场操纵，还是公司大股东及高管鲜言的市场操 本文通过对国内外学者关于股票市场操纵行为的类 纵，都是同时利用了信息优势和资金优势，这表现为公司 型、动机和后果及监管手段的研究成果进行评述，从中探 信息披露的内容和形式都完美对接了股票市场的炒作行 讨识别和监管股票市场操纵行为的方法，以期为改进股票 为。这种利用信息优势和资金优势操纵股票市场的行为如 市场的监管实务提供一定的理论依据。 】 （ ，研究方向：公司治理与审计、内部控制 ； 【作者简介 李寿喜 1966— ），男，安徽桐城人，博士，上海大学副教授 与风险管理 程国栋（1993— ），男，安徽亳州人，上海大学硕士研究生，研究方向：公司治理与审计、内部控制与风险管理 Customer profitability:prospective vs. retrospective ap- customer equity:a critical analysis ［J］.Journalofthe proaches in a business-to-business setting ［J］.Industrial Academy ofMarketingScience,2007,35（2）:157-171. M