20230707-国海证券-工业富联-601138-深度报告：AI浪潮兴起，AI服务器龙头破浪前行.pdfVIP

2023 年07 月07 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 研究所 证券分析师： 葛星甫 S0350522100001 [Table_Title] gexf@ AI 浪潮兴起，AI 服务器龙头破浪前行 证券分析师： 刘熹 S0350523040001 liux10@ ——工业富联（601138 ）深度报告 联系人 ： 高力洋 gaoly01@ 最近一年走势 投资要点： 工业富联 沪深300 1.8993 ◼ 工业富联：全球数字经济领军企业，业绩表现创历史新高 1.4781 公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，业 1.0569 务包含云计算、通信及移动网络设备及工业互联网，产品覆盖从5G 0.6356 模组、网络设备到卓越制造咨询等解决方案。公司致力于整合三大板 0.2144 块业务，将打造以智能制造为核心，云计算业务引领的多元竞争力。 -0.2069 2022 年公司营收及归母净利润分别达到 5118.5 亿元和 200.73 亿 22/7 22/8 22/9 22/1022/1122/12 23/1 23/2 23/3 23/4 23/6 23/7 元，均创历史新高。 ◼ 云计算：AI 算力时代来临，公司AI 服务器有望迎来强劲增长 相对沪深300 表现 2023/07/06 ChatGPT 推出后的火爆需求引领全球科技企业开启了AI 大模型 “储 表现 1M 3M 12M 备竞赛”。作为AI 大模型的发展基石，算力需求亦得到大幅提升，据 工业富联 31.1% 25.7% 161.7% 华为GIV 预测，2030 年智能算力将达到52.5ZFLOPS ，2021-2030 沪深300 0.9% -6.2% -13.1% 年CAGR 高达82.65%。AI 服务器具有由CPU 与GPU 为首的加速 芯片组合的异构式架构，因而可以为AI 大模型提供强大算力支持， 市场数据 2023/07/06 行业即将迎来高景气成长空间，据 TrendForce 数据表明，2022 年 当前价格（元） 23.88 全球AI 服务器出货量达到 85.5 万台，预计2026 年达到 236.9 万 52 周价格区间（元） 7.80-26.47 台，2022-2026 年 CAGR 达29.02%。工业富联在服务器领域深耕 总市值（百万） 474,410.94 多年，凭借领先的技术水平已经成为微软、亚马逊等云服务大厂的核 流通市值（百万） 472,950.13 心供应商，在全球服务器ODM 领域位居行业前列。在AI 服务器领 总股本（万股） 1,986,645.48 域，公司与算力巨头英伟达深度绑定，英伟达H100 和H800 产品均 流通股本（万股） 1,980,528.20 由公司完成组装，同时，公司将与OpenAI 携手开发下一代AI 服务 日均成交额（百万） 2,363.00 器。当前，多家全球头部云服务厂商仍在持续提升在AI 领域的资本 近一月换手（% ） 0.84 开支，下半年公司AI 服