铁矿石掉期+螺纹期货卖出双向套保体系.docVIP

铁矿石掉期+螺纹期货卖出双向套保体系 铁矿石掉期+螺纹期货卖出双向套保体系 一、华菱的价格风险来源 套期保值的目的就是为企业规避价格波动的风险～所以在制定套期保值方案之前～要先明白企业风险所在。从华菱所处的行业来看～钢厂作为钢材生产型企业～其产销模式两头在外～面临的风险有主要三个方面:一是原材料大幅上涨所带来的成本压力～二是来自钢材产品价格大幅波动所带来的价格风险,三是一旦钢材价格下跌～将会导致库存价值缩水。 华菱的原材料价格风险主要来自于铁矿石～焦炭影响相对较小。华菱有自己的焦化厂～焦炭基本可以自给自足。从国家统计局公布的数据可以发现～我国黑色金属冶炼业总资产报酬率从2004年的最高点6.3%一路下滑到2009年的2.8%～而铁矿石的价格从2001年的18.5美元/吨上升到2009年的63.05美元/吨～而从螺纹钢与港口铁矿石价格也可以发现～铁矿石现货价格涨幅大于螺纹钢的涨幅～这个风险敞口对华菱的影响较大。 图1:铁矿石价格与钢厂资产报酬率 图2:螺纹钢价格与港口铁矿石价格 华菱作为一个生产型企业～其利润来源主要来自于产销价差～因此整体来看～华菱的风险敞口来自于原材料定价与钢材产成品定价之间存在生产延迟以及备货备料时带来存货跌价风险。钢材产品价格波动幅度也在增大～使得钢材产品和库存的价值也存在较大波动。以螺纹钢为例～涟钢采用的是以销定产的模式～螺纹钢产量为200万吨每年～