食品饮料行业2022年报前瞻：告别寒冬，走进春天-20230228-华创证券-19页.pdfVIP

行业研究 证券研究报 告 食品饮料 2023 年02 月28 日 食品饮料行业2022 年报前瞻 推荐（维持） 告别寒冬，走进春天  白酒板块：全年周期调整，Q4 承压分化。22 年疫情反复、经济承压，全年行 华创证券研究所 业呈周期性调整，特别在22 年中秋国庆旺季落空后，Q4 渠道信心低迷，库存 累积、价盘回落，阳性渐次达峰后行业触底。分价格带看： 证券分析师：欧阳予  高端酒：韧性较强。茅台品牌力卓越，Q4 持续释放改革红利，预计收入/ 邮箱：ouyangyu@ 利润同增 16%/20%；五粮液统治千元价格带，Q4 周转提速，预计收入/ 执业编号：S0360520070001 利润增速达12%/14%；老窖高度挺价、低度放量，Q4 提前完成任务，预 计收入/利润增速达2 1%/23%。 证券分析师：程航  次高端：延续分化。汾酒势能向上、Q4 主动提速，低基数下预计收入/ 电话：021 利润同增42%/81%；舍得Q4 控货挺价，预计收入/利润增速达16%/18%。 邮箱：chenghang@  区域龙头：表现较优。古井经营势头强劲，Q4 结构延续优化，预计收入/ 执业编号：S0360519100004 利润增速达 24%/26%；洋河、今世缘基地市场支撑力强，增长确定性延 续，预计洋河收入/ 利润增速达 6%/20% ，今世缘收入/ 利润增速达 证券分析师：沈昊 24%/26%。 邮箱：shenhao@  大众品板块：需求压力顶峰，盈利低位改善。22Q4 是大众品企业压力释放期， 执业编号：S0360521050001 10-11 月多地实质管控加严、12 月管控优化后感染过峰阶段物流人流下降及供 证券分析师：范子盼 应链受损，大众品板块需求压力达到顶峰，但成本回落叠加基数效应，多数企 业盈利已在逐步修复。 邮箱：fanzipan@  乳业：营收稳健，盈利修复。预计伊利 Q4 收入/利润同比+13%/+45% ， 执业编号：S0360520090001 天润同比+18%/+20% ，蒙牛22H2 收入/核心利润同比+7%/+25% 。 证券分析师：彭俊霖  啤酒：疫情压制销量，盈利继续提升。疫情及成本压力下，龙头盈利继 续逆势提升，预计华润H2 收入+7% 、全年还原后利润约42 亿，青啤Q4 邮箱：pengjunlin@ 收入-3%、全年利润约35 亿，重啤Q4 收入/利润同比-4%/-34% ，燕京Q4