控股股东持股比例、组织形式与现金股利政策——基于资金占用角度的分析.docVIP

控股股东持股比例、组织形式与现金股利政策——基于资金占用角度的分析 第22卷第3期 2007年5月 审计与经济研究 AUDITamp;EC0N0MYRESEARCH May,2007 控股股东持股比例,组织形式与现金股利政策 —— 基于资金占用角度的分析 柳建华 (中山大学管理学院,广东广州510275) [摘要]本文选取2001年_2004年的3757家上市公司为样本,对我国上市公司现金股利与资金占用之间的 关系进行了研究,发现上市公司现金股利与资金占用之间存在显着的负相关关系.当控股股东持股比例增加,控 股股东有能力自由选择是支付现金股利还是用其他方式转移上市公司资源时,现金股利支付率与控股股东的资金 占用率之间的替代关系就变得更不明显;而组织形式使集团控股股东转移资源的途径多样化,控股股东所控制的 上市公司的现金股利支付率与资金占用率之间的替代关系也同样更不明显. [关键词]持股比例;集团;现金股利;资金占用 [中图分类号]F276.6[文献标识码]A[文章编号]1004—4833(2007)03—0101—07 一 ,引言 目前我国上市公司的股权结构是高度集中且分 裂的股权结构,它既与英美分散的股权结构不同,又 结构使得上市公司的控股股东可以通过支付高额现 金股利来转移上市公司的资源,甚至以此作为掏空 上市公司的一种手段.但是,同股同权的约束使 控股股东支付现金股利具有外部