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2023计算机TMT行业研究报告 导语 2022年来，消费电子（手机、PC）市场需求持续低迷；至Q3单季全球智能手机销量同比下滑12%，全球PC销量同比下滑15.5%。 1、TMT产业2023年投资方向与策略 1.1、传统TMT基本盘偏弱，寻找局部创新投资机会 纵观历史，每次TMT历史性投资机会都来自于颠覆性创新，如智能手机、电动汽车与互联网商业模式等。TMT的创新针对的是存量的替代，而非增量市场，因此渗透率是寻找颠覆性创新的重要线索。颠覆性创新不仅带来相关公司业绩的爆发，也带来了相应公司的估值的提升，从而带来高投资收益。以智能手机为例，触摸屏、多摄、指纹识别等颠覆性创新不断刷新消费者对智能手机的固有认知。直接影响关键功能+强替代性是颠覆性创新的关键特征，如触摸屏直接影响了打字方式，替代了传统键盘；多摄直接影响了拍照性能，替代了单摄方案。颠覆性创新的渗透周期和智能手机需求的上行周期彼此重合，互相催化，从0到1地培养用户的使用习惯，造就智能手机的“黄金时代”。 当下，传统TMT基本盘消费电子领域的创新暂时进入瓶颈。消费电子方面，2022年由于“宅经济”影响减弱，全球经济萎靡，消费电子持续疲软。由于缺乏颠覆性创新，手机作为消费电子领域霸主的时代或已走向落幕。CounterpointResearch等机构的统计显示，2022年来，消费电子（手机、PC）市场需求持续低迷；至Q3单季全球智能手机销量同比下滑12%，全球PC销量同比下滑15.5%。从各大品牌手机出货量来看，我们预计2022年全年，除华为外，各大手机品牌出货量同比均下滑。我们认为，手机行情短期或有反弹，但中长期难现爆发式增长。 TMT行业另一大基本盘传媒互联网维持弱势。传媒互联网商业和技术形态已趋于成熟，加之受美元加息、投资者对国内外政策预期和市场需求疲软等多重因素影响，今年以来A+H股传媒互联网板块持续承压。自2022年初至11月30日，A股传媒行业累计下跌27.75%，位列申万31个一级行业的第30位。 TMT基本盘领域的投资应关注局部创新。综上所述，传统TMT基本盘消费电子和互联网创新暂时进入瓶颈期，但并不意味着这些领域不再有好的投资机会，我们认为，成熟技术领域也意味着较低的消费者教育成本和技术推广成本，局部创新的推广应用具有较强的确定性。在消费电子领域，潜望式摄像头和AR/VR的局部创新将续写产业成长，互联网领域的需求流量红利也将为行业带来持续的增量。 1.2、投资紧扣时代核心命题：建设现代化强国，保障国家安全 1.2.1、二十大后“大国崛起”布局全面展开，核心是建立具有国际竞争力的优势制造业 二十大明确建设社会主义现代化强国中心任务，强有力的新一届国家领导核心形成，“大国崛起”布局展开。二十大报告指出，经过接续奋斗，我国已实现全面小康，从现在起，中国共产党的中心任务就是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。二十大以来，全党全国团结一致，将专注于实现高水平科技自立自强，进入创新型国家前列，持续提高综合国力，应对好错综变幻的国际环境。 “大国崛起”旨在建立具有国际竞争力的优势制造业。我们用“大国崛起”概括我国全面建成社会主义现代化强国的奋斗目标。“大国崛起”意味着大力支持具备优势资源禀赋、相对完整产业链条的制造行业发展，这也是推进供给侧改革、减少土地经济依赖，增强综合国力实现共同富裕的关键环节。而我国具有比较优势、产业链条完整的产业，当前重点体现在新能源车、光伏储能、卫星通信等产业领域。 智能驾驶、光伏储能、卫星通信等本土优势和战略性产业变革蕴含巨大增量空间。新能源汽车发展带动汽车智能化程度提升，英国法律委员会提议智能驾驶立法中事故责权归于整车厂，推动激光雷达、域控制（DCU）与汽车软件的爆发：雷达设备、Vcsel、光学系统技术爆发引领发展方向；域控制（DCU）是汽车智能化大趋势，而车身域是全新的域控制方向；同时机器视觉技术将引领智能驾驶、机器人产业重大创新。元器件方面，中国被动元件企业已具备国际竞争力，势必受益本土优势行业如新能源汽车与光伏储能等的发展。卫星通信战略意义显著，2022年中国星链快速发展，卫星通信网络建设（卫星制造+地面设备)或率先爆发。 1.2.2、国际形势复杂严峻，保障国家安全重要性日益凸显 当前，全球主要大国或国家集团之间的竞合关系处于深度调整期，国际安全形势日趋严峻。保障“国家安全”的强烈需求催生产业结构变化。在TMT领域，主要体现在基础软件、网络安全和制造安全等产业升级发展的需求日益迫切，其中基础软件自主可控是信创关键环节，而网络安全方向预期差最为强烈。制造安全主要体现在设备国产化和半导体等领域“卡脖子”关键技术的突破。 根据海比研究院数据显示，其中基础软件占最重要产业