地方政府债务风险与金融部门风险的传导机制研究.docxVIP

地方政府债务风险与金融部门风险的传导机制研究 一、 金融部门风险与地方政府债务风险的关联模型 2008年金融危机后，中国经济面临的一个突出问题是，地方政府债务规模显著增加，地方政府债务风险巨大。为应对全球金融危机对中国经济造成的前所未有的冲击, 中国政府开启了大规模的经济刺激计划。该计划短期内有效稳定了中国的经济增长, 但也为经济的长远发展埋下了隐患, 其中最突出的问题之一就是松绑了地方政府举债, 导致了地方政府债务规模不可控的增长 当前中国宏观经济面临的诸多部门风险之间是紧密相连的, 一个部门风险的恶化可能会传染到其他部门, 从而引发系统性宏观金融风险。地方政府债务风险与金融部门风险之间正是如此。正如 地方政府债务风险与金融部门风险紧密联系的直接表现是地方政府债务以各种形式存在于金融部门的资产负债表中。从纳入官方统计口径的地方政府债务角度看, 2014年后陆续发行并置换掉存量债务的地方政府债券的主要持有者是包括商业银行在内的金融机构。表1显示了2017年末在中央结算公司登记托管的地方政府债券持有者结构。从这张表中可以看到, 以商业银行为代表的金融机构是地方政府债券的主要持有者, 而非金融机构持有的比例几乎可以忽略不计。从未纳入官方统计口径的地方政府隐性债务的角度看, 隐性债务在很大程度上与影子银行活动挂钩。 地方政府债务进入金融部门的资产负债表的一个必然结果是, 金融部门风险与