资本结构理论.pptVIP

资本结构理论 第一页，共二十六页，2022年，8月28日 本章大纲 资本结构的经典理论：MM理论 权衡理论 最新资本结构理论 第二页，共二十六页，2022年，8月28日 公司财务理论是现代金融经济学的一个有机组成部分，而作为公司财务理论核心的公司资本结构理论从20世纪50年代发展至今已经形成了一套比较完善的理论体系。 一般认为，西方资本结构的研究起始于20世纪50年代。1952年由大卫.杜兰特（D.Durand）系统地提出了关于公司资本结构的三种见解： 净经营收益理论 净收益理论 传统理论 第三页，共二十六页，2022年，8月28日 17.1 资本结构的经典理论：MM理论 1958年6月，弗兰克.莫迪里阿尼 和莫顿.米勒在《美国经济评论》上发表《资本成本、公司理财与投资理论》一文，形成了著名的MM理论。 MM理论除了包含1958年文章里提出的最为有名的定理Ⅰ 、定理 Ⅱ 和定理 Ⅲ外，还包括1961年10月两人在《商业学刊》中发表的《股利政策、增长和股票估价》中所提出的一项推论和1963年在《美国经济评论》中所给出的《企业所得税和资本成本：一项修正》的修正结论。 第四页，共二十六页，2022年，8月28日 17.1.1 最初的MM理论--无税资本结构理论 MM定理的基本假设： 存在完备的资本市场，所有投资者都能不花任何代价获取信息，不存在交