2023年自贸区离岸金融市场分析报告.doc

2023年自贸区离岸金融市场分析报告 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、离岸金融市场建设与本币的国际化 3 1、离岸金融市场概况 3 2、离岸金融市场建设有助于促进本币国际化 4 3、美国：IBF提升美国银行业竞争力 5 4、日本离岸金融中心发展促进了日元国际化水平 6 二、人民币国际化和人民币离岸市场建设相辅相成 7 三、从典型离岸金融市场看上海离岸业务发展 9 1、新加坡离岸金融中心 10 2、香港离岸金融中心 11 3、上海作为离岸金融中心具有广阔空间 12 四、从香港离岸人民币市场看上海人民币离岸业务 12 1、支持香港人民币业务发展的制度创新不断丰富 13 2、香港地区离岸人民币业务快速发展 14 3、香港人民币离岸市场的发展对上海自贸区具有借鉴意义 17 一、离岸金融市场建设与本币的国际化 7月3日，国务院常务会议原则通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，在上海外高桥保税区等4个海关特殊监管区域内，建设中国（上海）自由贸易试验区。据媒体报道，上海自贸区可能会推动一系列的金融体制改革，其中主要包括利率市场化、汇率自由汇兑、金融业的对外开放、产品创新等。具体方案设计细则有望在月底公布，我们预计离岸金融很可能是自由贸易区的重要组成部分。本文通过对国际上主要离岸金融中心进行介绍，并针对人民币国际化的进程，勾画上海作为离岸金融中心的发展空间。 1、离岸金融市场概况 发达的金融市场为人民币国际使用提供了必不可少的条件，我国目前金融市场的广度和深度与发达国家尚存差距，其中培育人民币离岸金融中心具有重要的现实意义。离岸金融市场（Off-shore Market），又称“境外市场”（External Market），是相对于在岸金融市场而言的，系指经营可自由兑换货币、交易在货币发行国境内或境外、在非居民之间进行、基本不受市场所在国法规和税制限制、同时享受一定优惠待遇的独立的自由交易市场。 根据离岸金融市场分类，可以主要分为四种类型的离岸金融市场，分别为内外混合型离岸金融市场、内外分离型离岸金融市场、分离渗透型离岸金融市场、和避税港型离岸金融市场，其主要特征如下： 从20世纪60年代开始，离岸金融中心的资产负债规模迅速扩张，离岸金融业务在国际金融市场业务中占据了重要地位。据估计，目前世界货币存量的50~70%是通过离岸金融中心周转的，世界私人财富的30~40%左右投资于离岸金融中心，银行资产的1/3投资于离岸金融中心。离岸金融市场的建立对一国货币的国际化具有重要意义。 2、离岸金融市场建设有助于促进本币国际化 国际经验表明，几个主要货币的国际化事实上都伴随着其境内外离岸市场的发展。比如，美元的国际化就是在（以伦敦为主要基地的）欧洲美元市场和在其境内IBF市场的发展过程中不断演进的。日元的国际化过程中，也伴随着境外的离岸市场（伦敦、新加坡等）的发展和境内JOM市场的发展。欧元的国际化过程中，境外离岸（伦敦、香港、新加坡、东京、纽约等）的欧元市场的发展也了重要的作用。统计表明，美元和欧元外汇交易量（包括即期和远期、掉期、期权等衍生工具）的约80%在本国境外的离岸市场发生。日元交易量的72%在日本境外的离岸市场上发生。 3、美国：IBF提升美国银行业竞争力 1960年代以后，由于美国为应付国际收支赤字，采取了一系列限制国外信贷的措施。美国当时没有离岸金融市场，美国国内大量的国际银行业务转向欧洲及其他离岸市场，美国国际金融市场的吸引力逐渐降低。受美国法律影响，从1980年起，外国银行也需要像美国本土银行一样缴纳存款准备金，使得其在美国经营的成本上升。外国银行有可能将其在美国的国际业务转移到其他国家。1981年12月，为了吸引在国外的美元资产，美国联邦储备委员会批准建立了IBF (International Banking Facilities)。这样，外国银行可将其在美国进行的国际业务转移到IBF，可避免缴纳准备金。透过IBF，美国的商业银行在为非居民提供的存款、贷款业务方面，可以与美国境外的欧洲美元市场展开有效的竞争。 IBF作为第一个在岸本币的离岸市场，它将在岸和离岸账户严格分离，其发展模式在美国取得成功。1990年前一段时间，IBF资产曾经占美国银行对外总资产的一半。美国设立IBF是为了吸引更多的国际银行业务，提高国内银行的国际竞争能力，希望提升纽约国际金融中心的地位。美联储将IBF离岸账户与在岸账户分离，也避免了IBF对美国国内货币政策的实施和金融监管等造成重大的影响。 4、日本离岸金融中心发展促进了日元国际化水平 上世纪70年代初，随着布雷顿森林体系的崩溃，石油危机使得美国陷入了滞涨，美元开始不断贬值，各工业化