20230731-华安证券-名创优品-9896.HK-名创优品新增长之路：扩张全球市场，品牌升级迎合消费趋势.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 名创优品（09896.HK） 公司研究/港股深度 名创优品新增长之路：扩张全球市场，品牌升级迎合消费趋势 投资评级：买入（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2023-07-31 [Table_Summary] ⚫ 平价综合零售品牌发展前景乐观 [Table_BaseData] 名创优品以简约时尚的产品及品牌设计、较低的产品单价紧抓中国 收盘价（港元） 40.75 消费者追求低价高质趋势，实现了过去十年的高增长。未来由理性 近12 个月最高/最低（港元）41.10/8.77 消费趋势驱动，平价零售品牌发展前景乐观，公司增长空间较大。 总股本（百万股） 1,264 ⚫ 强供应链管理支撑门店迅速扩张，公司核心壁垒高筑 流通股本（百万股） 1,264 公司高效的供应链数字管理体系支撑起全球门店的日常运转及高频 流通股比例（%） 100.00 次产品上新。通过大批量订单、超短账期对供应商实现强议价权， 总市值（亿港元） 515 有效压低成本。在渠道方面，国内以加盟方式为主实现轻资产扩张， 流通市值（亿港元） 515 海外业务则以代理模式为主，有效利用其市场运营经验与洞见，快 [Table_Chart] 公司价格与恒生指数走势比较 速融入当地市场。 238% ⚫ 未来成长之路：海外与下沉市场空间较大，品牌升级强化用户心智 169% 并提高经营效率 99% 公司积极布局海外及下沉市场，海外业务营收贡献、低线城市门店 数量显著增长。公司致力于将渠道品牌升级为产品品牌，将优质 IP、 30% 优质产品与优质品牌的印象绑定推动品牌整体生维，并打造香薰等 -40%8/22 11/22 2/23 5/23 名创优品 恒生指数 重点战略品类，有助于公司强化用户心智，真正促进消费者从“顾 客”转化为用户，提升用户粘性及复购。 [Table_Author] 分析师：金荣 ⚫ 投资建议 执业证书号：S0010521080002 公司经过十年的发展形成了完善的数字化供应链能力与运营机制， 邮箱：jinrong@ 并利用其在国内市场的规模效应进行了业务出海并快速复制。完善 相关报告 的供应链与用户低价高质的心智形成了双边正循环，我们看好在出 ·公司点评：快手-W ：商业化能力持 海及下沉市场持续扩张及品牌升级下的用户心智强化趋势，预计公 续提升，23Q2 广告与直播电商收入有 司FY2023-2025 年营业收入为113/145/165 亿元，归母净利润为 望超预期 2023-07-25 16.4/21.0/24.6 亿元。综合选取平价杂货零售及潮