化工行业2023年投资策略分析报告：钾肥、天然气顺价、生物柴油、制冷剂、轮胎.pdf

证券研究报告 | 2023年07月31日 化工行业2023年8月投资策略 超配 看好钾肥、天然气顺价、生物柴油、制冷剂、轮胎的投资方向 核心观点 行业研究·行业投资策略 化工行业8月投资观点： 基础化工 上半年化工产品价格大幅度下行，根据卓创资讯统计的53个化工品中， 超配·维持评级 月均价处于近一年低位的占比64%，月均价处于近五年15%以下分位数 的占比28%，而6月月均价上涨产品仅2个，下跌品种50个，跌幅超过 10%的共9个，亏损的化工品占比超过60%。7月份以来，化工产品价格 在经历了1-2个季度的连续下行后，行业经历了主动去库存至被动去库 存的阶段，产品价格开始回暖上行，草甘膦、TDI、甲醇、制冷剂、EVA、 尿素等产品价格明显上涨，CCPI价格指数从近一年低点开始明显反弹。 多数化工产品库存明显下降，下游行业需求有所回暖，行业进入主动补 库存周期。同时考虑到汇率、PPI等宏观经济数据有望改善，以及近期 国际原油价格、煤炭价格上行的成本推动，我们认为下半年化工行业整 体景气度有望回暖，尤其是海外化肥、农药等产品库存水平持续下降， 近期气候、海外事件影响粮食价格上行，有望推动尿素、钾肥、磷肥及 草甘膦等农化产品价格上行。 8月，我们重点推荐钾肥、天然气顺价、生物柴油、制冷剂、轮胎等投 资方向。俄罗斯宣布退出 “黑海粮食协议”，同时海外化肥、农药库存 得到有效缓解，叠加近期海外粮食价格上行，农化产品价格有望上行， 建议关注相关化工品及标的:【华鲁恒升】(尿素)、【亚钾国际】(钾肥)、 【云天化】(磷肥)、 【兴发集团】(草甘膦)等。沙特、俄罗斯等主要产 油国8月份将继续自愿减产，同时美国将在今年补充战略石油储备也支 撑国际油价，因此布伦特原油价格继续上涨超过80美元/桶，我们看好 资料 ：Wind、国信证券经济研究所整理 下半年国际油价的上行空间，近期国内终端民用天然气价格开始密集调 相关研究报告 整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国石油】和【中国石化】。 《油脂价格上行，供需格局优化，生物柴油景气触底回暖》— 海外因素推动国内生物柴油“小散乱”产能出清，SAF及HVO需求持续 —2023-07-29 《基础化工周报-草甘膦、制冷剂价格上行，化肥有望进入补库 拉动全球生物燃料需求,重点推荐行业龙头 【卓越新能】。配额管理将 周期》——2023-07-21 《电子大宗气体行业专题- 进程加速，看好业务长期稳 在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长， 定性与客户黏性》——2023-07-19 我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液 《基础化工周报-行业补库周期启动，化工产品价格上行》—— 2023-07-14 国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】 《钛矿行业深度报告-把握钛矿核心资源，看好龙头长期价值》 ——2023-07-07 等。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需 求回暖，未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重 点推荐 【森麒麟】。同时关注地产链化工品MDITDI 【万华化学】、纯 碱 【远兴能源】、钛白粉 【龙佰集团】的价格反弹。 本月投资组合： 【亚钾国际】国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势； 【中国石油】国内最大油气生产和销售商，油价上涨助推业绩提升； 【卓越新能】生物柴油和生物基材料龙头，碳中和推动企业快速成长； 【巨化股份】氟化工龙头企业，看好制冷剂景气度和氟化液市场前景； 【森麒麟】主打大尺寸轮胎出口，智能制造引领前进方向；