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2005年汇率改革后人民币对美元汇率变动的分析 2005 年7 月21 日中国人民银行进行了一项重大的金融改革——完善人民币汇率形成机制改革。这次改革出其 不意，却又在情理之中。人民币突然在这一天升值出乎大家的意料，然而在紧迫的国内和国际背景下，中国选择人 民币汇率制度改革又是情理之中的事。这场让世界瞩目而又酝酿已久的改革对中国产生的影响非常值得研究和探 讨。 一、 人民币汇率改革的背景 1． 国内动力 长期的贸易顺差。影响我国出口强劲增长的主要因素有外商直接投资的不断增大、加工贸易的作用日趋发挥、 低廉的劳动力成本和出口退税政策，同时人民币币值低估也是出口增长的重要因素之一。虽然出口为我国GDP 的 增长做出了巨大贡献，但是贸易收支长期不平衡不利于我国经济持续增长，如引起外汇储备增长过快等 我国外汇储备持续高速增长。至2005 年6 月底，我国外汇储备达到7109.73 亿美元。中央政府作为我国外 汇市场上最大的买家，发放的本币数量随着购买大量外汇而增多，导致货币供给的不合理扩张，从而加大了通胀的 压力。2004 年外汇储备同比增长竟然高达 51% ，外汇储备增长势头如此迅猛，部分是贸易顺差的结果，另一部分 原因是国际社会预期人民币升值，大量的“热钱”涌入中国进行投机。如果人民币再不升值，“热钱”将会越来越多， 升值的成本将更大。 国内通货膨胀初见倪端。我国物价水平持续地上升，如果按照直接标价法表示汇率，实际汇率=名义汇率 ×CPI*/CPI （CPI*和CPI 分别代表国外消费者价格指数和国内消费者价格指数）。根据公式所阐述的理论，国内CPI 上升就能降低实际汇率，即通货膨胀能够缓解人民币升值压力。可是通货膨胀需要付出巨大代价，且并不符合我国 宏观经济政策的目标。看来，通胀并不是解决人民币汇率问题的长久之计。 我国经济增长前景看好。我国GDP 以每年8% 以上的速度增长，作为发展中国家的中国比发达国家的经济增 长率都高，这种高增长态势促成了人民币的升值趋势；由于看好中国经济增长前景，外资大量投入中国，促使人民 币升值。中国经济的快速崛起以及国际地位的迅速提高决定了人民币必将在国际舞台占有一席之地。 2 ． 国际压力 日本是人民币升值的始作俑者。2002 年，日本把世界的通货紧缩归咎于中国输出的廉价商品，日本财长盐 川正十郎提出议案，提请七国集团通过“与 1985 年针对日本的„广场协议‟类似的文件”，逼迫人民币升值。 美国在人民币汇率之争中扮演了主要角色。美国将其经常项目赤字降罪于人民币币值低估。另外，美国国会 议员已经提交法案，动议向所有在美出售的中国产品征收惩罚性关税27.5% ，除非人民币做出相应金额的升值。 美元持续贬值增加了人民币升值的压力。我国自1994 年以来一直采用盯住美元的汇率制度，随着美元对西 方主要货币持续贬值，人民币对西方主要货币也跟着贬值，各西方大国为了维护自己的利益，也纷纷呼吁人民币升 值。 二、人民币汇率制度改革的内容 这次人民币汇率制度改革归纳起来主要有两点： 1．人民币对美元当日升值2% 。人民币汇率由1 美元兑换8.27 元人民币变为1 美元兑换8.11 元人民币，即 人民币升值 2% 。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业 进行结构调整的适应能力。 2 ． 实行更富有弹性和灵活性的有管理的浮动汇率制度。这次人民币汇率形成机制改革的核心是由盯住美元 变为参考一篮子货币。一篮子货币是指选择与中国贸易和投资密切的若干主要货币，对不同货币设定不同的权重， 组成一个货币篮子。国家根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数 的变化，对人民币汇率进行管理和调节。外币之间的汇率变动会影响人民币汇率，同时市场供求关系也是汇率形成 的又一重要依据。 三、 人民币汇率改革对中国的影响 1． 人民币升值带来的影响 （1） 出口减少，进口增加，缩小贸易顺差，调节国际收支不平衡 （2 ）不利于我国发挥劳动力禀赋的相对优势，失业率可能上升 我国在经济发展和对外贸易中最大的禀赋优势就是充足和廉价的劳动力。如今，人民币升值首先减少了外贸企业的 出口，其次增加了外资企业付给员工的工资成本，减员增效可能成为他们的选择。因此，人民币上升带来的结果将 是失业率上升。 （3 ）缓解国内通货膨胀 （4 ）外汇储备缩水 我国外汇储备主要由美元、欧元、日元、英镑