资产价格与货币政策.pptxVIP

第五章 资产价格与货币政策 ;一、课题研究背景与意义 ;;〔三〕货币政策的目标转向了价格稳定和宏观经济金融稳定。;二、股票价格与通货膨胀的测量 ;这个理论实际应用的困难：;〔二〕资产价格与通胀预期;三个具体的研究结果：;;以Goodhart将资产价格用作制定货币政策的思想所构建的宏观经济模型结论： Goodhart作出的建议无益于 的经济表现。;3、 Partha Ray 和Somnath Chatterjee的VAR模型结论：;三、资产价格影响未来通货膨胀的机制;第三节 资产价格、实体经济与金融稳定;股价波动影响实体经济的渠道：;一、资产对投资的影响;;托宾q理论现实意义受到以下因素影响：;2、私人固定资产投资可以由预期的未来经济增长来解释：;3、信用渠道：;二、资产价格波动与消费; 2、在特定时期的消费是人们的 预期工资收入的函数。;3、在现实生活中，消费贷款的利率水平与消费者财富多少有关：;股票和住房的财富效应：;第四节 股票价格与货币政策的调控目标; 一、主张央行能将资产价格作为调控目标的理由：;1、资产价格波动不仅仅是由基本因素的变化所引起，还有一些非经济 的因素，诸如监管问题、透明度问题等，可由央行加强管理解决。;2、资产价格的泡沫一旦崩溃会对宏观经济、金融产生严重的后果，中央银行应在泡沫发生的初期就能够阻止泡沫的最终形成。; 有人认为中央银行对资产价格关注可能会引起道德风险，但这也比泡沫破裂而出现经济大萧条要好得多。; 4、即使中央银行以价格总体水平的稳定为唯一目标，也有足够的理由去关注资产价格，因为资产价格的膨胀可能会产生未来的通货膨胀，至少也会提供关于未来通货膨胀的有关信息。;二、主张中央银行不能将资产价格作为调控目标的理由：;;;;第五节 资产价格与货币政策：模型分析; 该模型还假设：经济只有三个时间段，资产泡沫在第一阶段出现，且假设央行知道资产价格的上升不是由于经济 因素造成的。;模型结论： 央行应该关注由于非经济 导致的资产泡沫，原因在于资产价格的崩溃会对金融的稳定产生影响，央行应该采取相应的货币政策。;2、Frank Smet〔1997〕的简单宏观经济模型;3、Bernanke???Gertler的小型凯恩斯主义模型;模型结论： 除非资产价格的变动有助于预测通货膨胀或者通货紧缩水平，央行就没有必要对资产价格的变化做出反响。;结论强调央行不应试图去刺破价格泡沫的原因：;标准的宏观经济学——政策分析框架及其局限性;第六节 研究结论;2、中央银行不应该也不能将资产价格列入它调控的范围内。因为实际上由于影响资产价格波动的因素太多，超出了中央银行的能力范围。 ;3、资产价格包括了大量信息，可以与其他数据一起用于判断通货膨胀或者其他经济指标，用作货币政策制定时的参考信息。 ;4、将资产价格排除在货币政策的调控目标之外，又为中央银行带来的一个困难是如何衡量、估计资产价格波动对经济或者通货膨胀的预期造成的影响。 ;5、资产价格在经济和货币政策中发挥作用需要一定的条件，即资产市场的规模或者资产价格波动的程度到达某一特定的程度时才考虑这个因素。;9、静夜四无邻，荒居旧业贫。。5月-235月-23Tuesday, May 23, 2023 10、雨中黄叶树，灯下白头人。。08:34:0008:34:0008:345/23/2023 8:34:00 AM 11、以我独沈久，愧君相见频。。5月-2308:34:0008:34May-2323-May-23 12、故人江海别，几度隔山川。。08:34:0008:34:0008:34Tuesday, May 23, 2023 13、乍见翻疑梦，相悲各问年。。5月-235月-2308:34:0008:34:00May 23, 2023 14、他乡生白发，旧国见青山。。23 五月 20238:34:00 上午08:34:005月-23 15、比不了得就不比，得不到的就不要。。。五月 238:34 上午5月-2308:34May 23, 2023 16、行动出成果，工作出财富。。2023/5/23 8:34:0008:34:0023 May 2023 17、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。。8:34:00 上午8:34 上午08:34:005月-23 9、没有失败，只有暂时停止成功！。5月-235月-23Tuesday, May 23, 2023 10、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。。08:34:0008:34:0008:345/23/2023 8:34:00 AM 11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。。5月-2308:34:0008:34May-2323-May-2