20230804-中信证券-房地产行业产业链专题研究报告：城中村改造，哪些企业受益.pdfVIP

城中村改造,哪些企业受益? 房地产产业链专题研究报告 ｜2023.8.4 中信证券研究部 核心观点 相比地产开发，城中村改造持续时间长，现金回流确定性低，物业持有运营要 求高，本地化经验要求高。我们认为，在开发业务领域，城中村改造的受益者 更加聚焦于个别具备经验的央企和地方国企，重点推荐华润置地、华发股份、 越秀地产、上海临港等公司，也建议关注天健集团和城建发展。在基础材料和 工程服务领域，城中村改造带来了从房屋评估设计到材料购置项目施工全产业 链条的业务机会，我们重点看好东方雨虹、坚朗五金、国检集团、伟星新材等 陈聪 公司。在资产运营服务领域，城中村改造意味着不动产资产高质量运营和空间 基础设施和现代服 综合服务的业务增量发展机遇，我们重点推荐万物云、华润万象生活和越秀服 务产业首席分析师 务。 S1010510120047 ▍城中村改造将推动大城空间优化，能有效拉动投资，保障民生，并助力开发活 动健康持续发展。超大特大城市人口和产业基础雄厚，城市核心区域改造需求 多，是中国房地产营建更新需求最为集中，居民痛点最为明显的细分领域。我们 相信，未来城中村改造有望成为房地产产业链最重要的增量业务来源，既是重要 的民生工程，又是拉动经济增长的重要力量。 ▍城中村改造的盈利模型决定了受益开发企业可能有以下特点。城中村改造的项 张全国 目持续时间长，现金流回收确定性低，持有物业数量多，规划研究和拆迁推进的 房地产和物业服务 本地化要求高。我们认为，这些特征决定了，资金成本低、规模实力雄厚、本地 行业联席首席分析 化能力强、不动产资产运营管理经验丰富的企业，有可能成为城中村改造的重要 师 受益者。只具备其中部分特征的企业，还可以通过业务外包和股权合作来受益于 S1010517050001 未来的城中村改造浪潮。 ▍城中村改造带来基础材料和工程服务板块的增量投资机会。由于城中村改造除 了相应的安置费之外，投资构成中涉及房屋评估、材料购买、设计、施工等建筑 建材的各个方面，对于功能性及装饰性建筑材料，改造过程中公共区域所需功能 性材料必要性高，会直接受益，如建筑涂料、防水、保温、管材、五金等等，除 此之外，涉及到家庭装修的装饰性材料也有望受益，如石膏板、瓷砖等；对于存 量房的结构鉴定和评估，以及对城市更新片区统筹规划在城中村改造过程中也尤 孙明新 为重要，有利于细分行业集中度的提升；同时，由于当前水泥行业面临的主要问 基础材料和工程服 题是产能过剩，城中村改造也有利于为水泥需求提供边际增量，改善当前明显供 务行业首席分析师 过于求的局面。 S1010519090001 ▍城中村改造过程中的资产运营和服务机会。城中村改造意味着大量不动产的运