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第二篇 国际金融理论 第二篇 国际金融理论 第三章 国际收支理论 本章主要内容： 弹性论的基本思想、理论前提、马歇尔—勒纳条件、J 曲线效应、贬值对贸易条件的影响及理论缺陷；乘数论的基本思想、政策主张及理论缺陷； 吸收论的基本思想、政策主张及理论缺陷； 货币论的基本思想、理论前提、政策主张及理论缺陷。 第一节 弹性论 弹性论（Elasticity Approach）主要是由英国经济学家琼·罗宾逊（J·Robinson） 和勒纳（A·P·Lerner）在马歇尔(A·Marshall)微观经济学和局部均衡分析方法的基 础上发展起来的。它主要研究货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影 响。由于其主要围绕着进出口商品的供求弹性而展开理论分析，所以被称为弹性论。 假设前提 弹性论是基于以下几个假设前提而展开分析的，即： 充分就业和收入不变； 将贸易收支等同于国际收支，不考虑劳务进出口和国际资本流动，只考虑汇率变动对进出口商品的影响； 进出口商品供给弹性无穷大，即进出口商品以供给方货币表示的价格在本币贬值后保持不变，进出口商品数量仅取决于进出口需求弹性； 假定汇率贬值前贸易收支处于平衡状态。 价格的变动会影响需求和供给数量的变动。需求量变动率和价格变动率之比，称为需求对价格的弹性，简称为需求弹性。供给量变动率和价格变动率之比，称为供给对价格的弹性，简称为供给弹性。在进出口方面，共有四个弹性。 进口商品的需求弹性（E ），其公式为： M 进口商品的需求量变动率 E = M 进口商品价格变动率 出口商品的需求弹性（E ），其公式为： X 出口商品的需求量变动率 E = X 出口商品价格变动率 进口商品的供给弹性（S ），其公式为： M 进口商品的供给量变动率 S = M 进口商品价格变动率 出口商品的供给弹性（S ），其公式为： X 出口商品的供给量变动率 S = X 出口商品价格变动率 综上可见，弹性实质就是一种比例关系，反映的是供求对价格变动的反应灵敏程度。 ——勒纳条件 本币贬值会引起出口商品外币价格下降和进口商品本币价格上升，从而会引起出口 商品和进口商品需求量的变动，最终引起贸易收支变动。贸易收支额的变化，最终取决 于两个因素。一是由贬值引起的进出口商品的单位价格变化；二是由进出口单价变动引 起的进出口数量的变动。那么，在什么样的情况下，贬值才能改善贸易收支呢基于弹性 论的几个前提假设（尤其是进出口商品的供给弹性无限大的假设），马歇尔和勒纳指出， 本币贬值后，只有出口商品的需求弹性的绝对值和进口商品的需求弹性的绝对值之和大 于 1，贸易收支才能改善，即贬值取得成功的必要条件是： E + E ＞1 X M 该条件被称为马歇尔——勒纳条件。 ——J 曲线效应 在现实经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况还取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔—勒纳条件成立的情况下，贬值也不会马上改善贸易收支，相 反，本币贬值后的初始阶段，贸易收支反而可能会恶化。这是因为： 在贬值之前签订的贸易合同仍须按原来的数量和价格执行。贬值后，凡以外币定价的进口，折合成本币后的支付将增加；凡以本币定价的出口，折合成外币后的收入将减少。换言之，贬值前已签订但在贬值之后执行的贸易合同，出口数量增加的影响不足以冲抵出口外币价格的下降的影响，进口数量减少的影响不足以冲抵进口价格上升的影响。 即使在贬值后签订的贸易合同，出口增长仍然要受到认识、政策、资源、生产周期等的影响。至于进口方面，在心理预期的作用下，进口商有可能会认为现在的贬值是将来进一步贬值的前奏，从而加速订货。 短期内，基于上述的原因，贬值之后有可能使贸易收支先是恶化。一段时间后，待 出口供给（这是主要的）和进口需求做出了相应的调整后，贸易收支才逐渐改善。出口供给的调整时间通常需要半年到一年的时间。整个过程用曲线描述出来，形如字母“J”。故在马歇尔—勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支的时滞效应，被称为 J 曲线效应。如图 4.1.1 所示。 贸易收支盈余 J 曲线 0T T1 0 时间 t 贬值贸易收支逆差 图 3.1.1 J 曲线效应 在图 3.1.1 中，T0 时刻实施本币贬值后，贸易收支先恶化，经过一段时间的调整， 到 T1 时刻后才开始改善。 贸易条件（T）又称交换比价，是指出口商品的单位价格指数（PX）与进口商品的单位价格指数(PM)之间的比例，用公式表示为： P T= PX M 这里，进出口商品的价格应是用同种货币衡量的。当 T 上升时，表明该国出口相同数量的商品可以换回的进口商品增加，称为一国贸易条件改善，；当 T 下降时，，表明该 国出口相同数量的商品换回的进口商品减少，称为一国贸易条件恶化。因此，贸易条件恶化，意味着一国实际资源将会流失。 贬值带来相对价格的变化，其究