收益与现金流悖离天威太阳能真的盈利吗--申草，夏草.docVIP

PAGE 1 G天威主业是变压器及大阳能电池组件，公认的新能源概念龙头股；一年多来，一直是利好不断，业绩也强劲增长，2005年报预增，2006年半年报也预增，股价也翻了好几倍，笔者此前对G天威一无所知，带着好奇下载了该公司近几年年报，发现G天威三年又一期财报收益与现金流悖离现象非常严重： 亿元 2006第一季 2005 2004 2003 合计 营收 7.63 19.63 11.33 8.09 46.68 净利 0.27 1.01 0.51 0.4 2.19 经营性净现金流入 -3.71 0.07 0.46 1.07 -2.11 　　从上表可以看到，G天威三年又一期累计实现净利2.19亿元，但经营性现金净流入是-2.11亿元，而且细心的投资者会发现，G天威净利呈现增长趋势，但经营性现金净流入呈下降趋势，形成非常明显的悖离现象，除非有其他特殊原因，一般认为，这种缺乏现金流支持的盈利质量是非常差的。那么，G天威为何会形成这种现象呢？我们来看其三个主要的流动资产类科目变化情况： 　亿元 2003.01.01 2006.03.31 增长 应收账款 3.83 6.59 72.06% 预付账款 0.96 7.69 701.04% 存货 2.3 8.4 265.22% 合计 7.09 22.68 219.89% 　　G天威03年实现净利8.09亿元，06年是19.63亿元，取得了142%增