东吴期货2021年年报-TAEG：原料供应压力仍大，聚酯端利润有望抬升1.pdfVIP

2021年聚酯原料TAEG策略报告 原料供应压力仍大，聚酯端利润有望提升 东吴期货能化组 2021.01.15 PTA 2020年PTA期货市场行情回顾 ⚫ 2020年PTA期货快速下跌后，价格维持低位，波动率下降。上半年PTA在“疫情”和“原油”两个关键词的影响 下，发生断崖式下跌，整体价格创上市后新低。下半年在自身供需走弱和原油价格低位影响下，除部分时段外， 价格与波动率均维持在较低水平。 图表 1 ：2020年PTA期货行情走势 PX产能扩张周期延续，利润面临长期压力 ⚫ 2020年全球新增产能约在640万吨附近，对应全球PX产能增速约在9.3% ，是继2019年14%的高速增长后仍维持较 高的增速，导致2020年PX生产利润长期压在历史低位。 ⚫ 2021年全球PX新增产能产能增速仍高达10.5%，预期PX生产利润难有明显反弹空间。 图表2 ：2020-2021 中国PX新增产能表（万吨