欧式期权定价.pptxVIP

期权市场概述; 例如，一个投资者购买一份基于DELL股票的期权 合约，该期权合约规定，投资者在支付140美元的期权费 之后，就可以获得在一个月后以32.5美元/每股的价格买 入100股DELL股票的权利。 到时候，如果DELL股票的价格高于32.5美元，这个 投资者就可以执行期权，以32.5美元/每股的价格买入100 股DELL股票，从中获利，显然这时DELL股票价格越高 越好；如果DELL股票价格低于32.5美元，该投资者就可 以放弃执行期权，他的全部损失就是最初支付的每股1.4 美元的期权费。 ; 而对于这个期权的卖方来说，如果到期时DELL股 票的价格高于32.5美元，期权买方必然执行期权，他就 必须以32.5的价格卖出100股DELL股票，遭受损失；如 果DELL股票价格低于32.5美元，期权买方必然放弃执行 期权，期权卖方的全部收入就是最初支付的每股1.4美元 的期权费。 可见，期权卖方通过获得一定的期权费收入，承担 了可能会有的所有损失。这一协议乍看之下不太合理， 但事实上市场是公平的，期权费的设定是通过对未来价 格变化概率的精密计算得出的，在正常情形下足以弥补 期权卖方所承担的一般损失。 ; 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权 （Call Option）和看跌期权（Put Option）。 看涨期权(call option):持有者有权在确定时间，按 确定的价格购入一定数量和质量的原生资产的合约。（买权） 看跌期权(put option):持有者有权在确定时间，按 确定的价格出售一定数量和质量的原生资产的合约。（卖权）; 按期权买者执行期权的时限（实施条款）划分，期 权可分为欧式期权和美式期权。 欧式期权(European options):只能在合约规定的到 期日实施。 美式期权（American options）:能在合约规定的到 期日以前（包括到期日）的任何一个工作日实施。 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分 为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期 权、股票期权以及金融期货期权，而金融期货又可分为 利率期货、外汇期货和股价指数期货三种。; 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而 没有任何义务。 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期 权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格 （Option Price）。期权费视期权种类、期限、标的资产价 格的易变程度不同而不同。 期权的实质仍然是：在支付了一定的期权费之后，期权 赋予了其持有者（购买方）做某件事情的权利，但持有者却 不一定要行使这个权利。 ;（四）到期日期权的收益（期权的价值）：;到期日期权的出售人(空头)的总收益;购买(持有)欧式看跌期权的收益 (欧式看跌期权的多头);期权定价问题就是求;欧式期权定价---Black-Schole公式;看涨期权;代入上式得;确定期权的价值;二、 Black-Schole公式; 2、定理 （Poisson公式）齐次热传导方程; 3、将方程（1）变为热传导方程 作函数变换;令;看涨期权的边界条件;令;则;同理;变回原变量，有;其中;三、 Black-Schole公式的风险中性定价方法;则;4、风险中性定价方法;;所以;五、Black-Schole模型的推广（1）----支付红利;选取 ，使得 在[t,t+dt]内无风险，则;（二）方程的求解;代入方程，消去 ，得到;2，再作变换消去 ，取;3，应用Black-Scholes公式（其中 ）得;4，代回到原变量得到欧式看涨期权的定价公式;（三）看涨—看跌平价公式;设;（四）欧式看跌期权定价公式;六、Black-Schole模型的推广（2）--两值期权与复合期权;（二）标准期权与两值期权的关系;（三）VA 与 VC的关系;因此，只要求出VC，则VA即可由上式求出。;1,作变换;2，换回到原变量(S,t)得;由此可得到求Black-Scholes公式的另一种方法。;七、数值方法（1）——差分方法;其误差为;差分方程的两种形式：显式差分格式和隐式差分格式 例如下列热传导方程初—边值问题;显式差分格式;由下列公式递推;隐式差分格式;解下列包含无穷多个未知数的代数方程组;（二）Black-Scholes方程的显式差分格式;则显式差分格式为;定理：设