农银国际研究-中央经济会议：经济波浪式前进推动内需政策密集出台.pdfVIP

中央经济会议 ：经济波浪式前进，推动内需政策密集出台 找出经济问题的根源并解决它们，有利于构建高质量新经济发展基础，实现经济 可持续增长。中共中央政治局召开会议 （“ 中央经济会议” ）分析研究当前经济形势和 经济工作。中央经济会议指出当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足， 一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。 疫情防控平稳转段 后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。 中央经济会议提出了应对经济短板的相应措施。在此，我们要指出的是，内需是指 国内消费和投资。内需不足指投资和消费疲软。上半年，固定资产投资同比增长3.8%， 其中国有控股的固定资产投资同比增长8.2%，民间固定资产投资同比下降0.2% 。投资 增长来源的不平衡将增加政府或国有企业的财政负担。我们相信政府已经意识到这个问 题，因此在 7 月份政府发布了两个重要文件 ─ 中共中央国务院印发《关于促进民营 经济发展壮大的意见》和 发改委印发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作 努力调 动民间投资积极性的通知》。前一份文件是重申中央对民营企业的重视，增强民营企业 信心。后一份文件是呼应前一份文件，要求各政府部门为民营企业寻找好的投资项目。 两份文件提到REITs 作为一种融资工具，帮助民营企业筹集资金进行投资。 中共中央 国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》 我们的观点： 从金融或资本市场投资者的角度来看，《意见》向市场传递了明确的信息：中央将在哪 些方面支持和期待民营企业发展。我们总结了与金融和资本市场相关的要点。支持符合条 件的民营中小微企业在债券市场融资，鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券， 推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度; 支持符合条件的民营企 业上市融资和再融资; 支持民营企业创新产品迭代应用。推动不同所有制企业、大中小企 业融通创新，开展共性技术联合攻关; 支持民营企业加强基础性前沿性研究和成果转化;支 持中小企业数字化转型，推动低成本、模块化智能制造设备和系统的推广应用;支持民营企 业参与推进碳达峰碳中和，提供减碳技术和服务，加大可再生能源发电和储能等领域投资 力度，参与碳排放权、用能权交易; 支持民营企业参与乡村振兴，推动新型农业经营主体 和社会化服务组织发展现代种养业，高质量发展现代农产品加工业; 支持民营企业参与全 面加强基础设施建设，引导民营资本参与新型城镇化、交通水利等重大工程和补短板领域 建设; 支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健 康持续发展; 支持民营经济代表人士在国际经济活动和经济组织中发挥更大作用。 逆周期货币政策，延续现有财政刺激措施，为吸引投资提供有利的市场环境。从 民营企业投资者的角度来看，经济波动不利于投资，持续的政府政策将提高投资的可预 测性，有好的金融和资本市场环境有利筹集必要投资资金。中央政府也意识到了这些要 素。中央经济会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备; 要继续 实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发 挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展; 2 要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定; 要活跃资本市场，提振投资者信心。 由此看来，下半年央行将采取更加宽松的态度推出逆周期措施平滑经济波动，目前一些 行业和领域的财政支持措施将持续下去。 汇率变动是经济发展变化和资金流动方向变化的结果; 股市走势变动也是商业及 经济前景变化和资金流动方向变化的结果。应对汇率风险面，人民银行、国家外汇局将 企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从 1.25 上调至 1.5，于2023 年7 月20 日实施。该措施允许境内企业或机构增加境外外币借款，即做空外币，减轻人民币贬值 压力。2022 年 10 月，这一参数调升后，人民币在随后的3 个月内升值近8%， 追踪 A 股大盘股的沪深300 指数也上涨近8%，香港恒生指数从去年 10 月至今年1 月已飙 升近54% 。 上图：股指 沪深300