国金证券：氢能燃料电池行业研究-FCV累计装机连续翻倍-电解槽招标量迈入GW级时代.pdf

行业数据点评  FCV 7 月装机量80.2MW，同比上升54%。7 月，燃料电池系统装机量80.2MW，同比上升54%，本月均为商用车， 装机多为重型货车和轻型客车。全年FCV 预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量 确定性强，预计2023 年FCV 将持续看向翻倍。  7 月上险838 辆，1-7 月累计3166 辆。2023 年7 月，燃料电池车上险量为838 辆，同比+44%，均为商用车，1-7 月为3166辆，同比+94%。由于统计口径差异，中汽协公布的7 月份FCV产销分别为242/277辆，同比-17.12/+13.06%。 今年以来FCV 逐渐进入放量阶段，伴随各地政策细则出台与补贴落地，产销持续呈现高增长态势。  捷氢科技单月装机占比过半，且 1-7 月累计装机登顶。7 月，捷氢科技装机量第一，为46602kW，占比58%；亿 华通第二，装机 10606kW，占比 13%；第三是爱德曼（数据涵盖全资子公司上海青氢科技），装机5036kW，占比 6%。2023 年 1-7 月，捷氢科技累计装机量第一，为56205kW，占比17%；鸿力氢动累计装机量第二，为31665kW， 占比10%；亿华通第三，为22506.6kW，占比7%。  厦门金龙月度上险量位居榜首。7 月商用车上险量厦门金龙第一，为221 辆，占比达26%；金龙联合位列第二， 为166 辆，占比达20%；陕西汽车第三，为101 辆，占比达 12%。2023 年 1-7 月，厦门金龙累计上险量第一，为 420 辆，占比20%；金龙联合累计上险量第二，为317 辆，占比 15%；陕西汽车累计上险量第三，为264 辆，占比 达13%，此外乘用车累计上险243 辆。  示范城市群产销： 7 月，河北示范城市群整车落地量最多，为568 辆，其中包含的上海市贡献493 辆，唐山和 郑州市分别贡献35 和40 辆，其次为河南城市群，为533 辆，其中包含上海市贡献493 辆，郑州市贡献40 辆， 上海、北京、广东城市群为511 辆、205 辆和52 辆。2023 年1-7 月，河北示范城市群累计上险量最多，为993 辆，北京、河南、上海、广东示范城市群分别为937 辆、897 辆、870 辆和327 辆。  全球整车产销：1）日本：2023 年 1-6 月，日本丰田FCV 全球累计销量为2353 辆，同比上升6%。(2023 年7 月 数据暂未公布)；2）韩国：2023 年 1-7 月，韩国现代FCV 全球累计销量为3512 辆，同比下降38%，其中本土累 计销量为3298 辆，同比下降38%；3）美国：2023 年 1-6 月，美国国内FCV 累计销量为1827 辆，同比下降0.38%， 其中1-6 月日本丰田的FCV 累计在美国销量占比达96%。(2023 年7 月数据暂未公布)  绿氢项目电解槽招标：2023 年6 月- 8 月15 日，内蒙古兴安盟京能煤化工可再生能源绿氢替代示范项目招标60 套 1000Nm3/h 碱性电解槽，主要应用在煤化工领域。2023 年 1-7 月，已公开招标电解槽的绿氢项目共15 个，合 计电解槽招标量达1280MW，已超去年总和;从制氢项目电解槽企业中标份额看，阳光电源/派瑞氢能/隆基氢能位 列前三，占比29%/26%/19%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中 3 3 位数分别为792/720 万元/套和747/720 万元/套（1000 Nm /h）；PEM 电解槽为580 万元/套（200Nm /h）。 投资建议  2023 年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议 关注亿华通、京城股份、科威尔、昇辉科技、华电重工。 风险提示  政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 敬请参阅最后一页特别声明 1 行业月报