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“活跃资本市场”下的 港股投资机会 分析师 ： 沈凡超 中央编号 ： BTT231 联系电话 ： 852-4623 5564 邮箱 ： hector@cnzsqh.hk 1 目录 l 政治局会议定下政策基调 l 活跃资本市场 ，提振投资者信心 l 港股市场宏观环境跟踪与展望 l 港股市场投资机会 2 政治局会议 定下政策基调 3 政治局会议定下 “政策底 ” l 7月 24 日 ，7月政 治 局会 议举行 ，会 议分 析研 究 当前经 济形 势 ，并部署 了下半年经 济 工作 。 l 会 议 回顾 上半年经 济运行情况 ： n 会 议 首先肯定 了上半年经 济 方 面所 取得 的成绩 ： “国 民经 济 持续恢 复 、总体 回升 向好 ，高质 量发 展扎 实推 进 ，产 业升级厚 积薄发 ”。 n 同 时指 出了 当前经 济运行 面 临的挑 战 ： “国 内需求不足 ，一些企 业经 营 困难 ，重 点领域风 险 隐患较 多 ， 外 部环 境复杂 严 峻 ”。 明显较 4 月会 议 的乐观 表 述更加 谨慎 ，并提 出了 当前新 的 困难 和挑 战。 l 对 于 下半年 工作 的部署 ，我 们 需要重 点解 读 ： n 宏观 政策 要 “要精 准 有力 实施 宏观 调控 ，加 强逆周 期调 节和政策 储备 ” ，较 先前会 议表 述 中更加 强调 了 “精 准 ” ，要 “继续 实施 积极 的财政政策 和 稳健 的货 币政策 ”。并增加 了对汇率方 面 的关注 ，强调 “要保 持人 民币汇率在合理均衡 水 平上 的基本 稳定 ”。 n 接 下来 “积极 的财政政策 ”值 得 期待 ，我 们预 计 下半年减税 降费 、专项债发行力度 有望进 一步加 强 ， 用于提振 企 业主体和基 建投资 。另外 表 述 中新 增 的 “要有效 防范 化解 地方债 务风 险 ，制定 实施 一揽 子 化债 方 案 ”也表 达 了政 府对 于地方 隐形债 务化解 的关注 。 n 较之 前 的会 议更加 强调提振 国 内需求 ，提 到 “通过 增加 居 民收入 扩大消费 ，通过终端 需求 带动有效 供 给 ，把 实施 扩大 内需 战略 同深化 供给侧结 构 性 改革有机结 合起 来 ”。重 点提及 了 “要提振 汽 车 、 电子 产 品、家居等 大 宗消费 ，推 动体 育休 闲、文化旅游 等服务消费 ”。我 们应 当重 点关注 这些提及 的产 业 。 4 政治局会议定下 “政策底 ” l 对 于 下半年 工作 的部署 ，我 们 需要重 点解 读 （续 ） ： n 房地产 方 面有 重要表 述 ： “适应我 国房地产 市场 供求关系发 生重大变化 的新 形 势 ，适 时调整 优化房地 产政策 ” ，同 时删 去 了前期房住 不炒 的表 述 。结 合 前期 官方 的表 述和各 类政策放 宽 ，我 们 认为此次会 议是 明确 定调 了 当前房地产 行 业形 势 ，在 需求 下行趋 势 下 ，下半年更 多 的地产 支 持政策 有望 出台 。 n 会 议表 述 中还提 到 “切 实提 高 国有企 业核 心竞争力 ，切 实优化 民营企 业发 展环 境 ”。我 们 认为对 于 国