20230824-中银国际-汽车行业热管理管路深度报告：新能源管路空间大幅提升，塑料应用高速增长.pdfVIP

汽车 | 证券研究报告 — 行业深度 2023 年8 月24 日 强于大市 汽车热管理管路深度报告 新能源管路空间大幅提升，塑料应用高速增长 汽车热管理管路价值量提升，尼龙管路有望加速渗透迎来量价齐升。塑料管 路重量轻、成本低等优势明显，以塑代钢已成为应用趋势，在部分位置开始 逐渐替代橡胶管路。随着汽车电动化持续推进，热管理系统越来越复杂，加 之热管理系统集成化趋势明显，对管路要求更高，管路系统价值量有望持续 提升。我们预计到2025 年，汽车及储能尼龙管路市场规模有望达到122.5 亿 元，22~25 年CAGR 达24.5% 。近年来国产尼龙管路供应商技术逐渐成熟， 相比海外厂商更具性价比，加上汽车电动化带来国产厂商切入机会，国产供 应商份额有望持续提升。建议重点关注优质管路供应商标榜股份、中鼎股份、 腾龙股份。 支撑评级的要点  新能源销量增长长期趋势确定，管路价值量有望持续提升。相比于燃油 车，新能源车除乘员舱热管理外，还要关注电池、电机、电控的热管理。 同时新能源车缺少发动机余热制热，热管理系统复杂度大幅提升，使得 其价值量有望提升数倍。通过分析特斯拉、华为等企业热管理系统设计， 我们认为汽车热管理系统呈现较为明显的集成化趋势。集成化产品往往 更加复杂，开发难度大，价值量有所提升。考虑到新能源车销量持续高 速增长，以及热管理系统价值量的不断提升，我们预计热管理系统市场 空间有望持续增长。  塑料管路优势明显，需求不断提升。汽车流体管路依据所用材料可以分 为金属管路、橡胶管路及塑料管路。相比于金属和橡胶管路，塑料管路 重量较轻，符合汽车轻量化趋势；安全便利，能提升装配生产速度；同 时还具有阻力小、成本低、生产速度快、材料可回收等多项优势。早期 由于燃油车发动机温度较高，塑料管路难以承受，且发动机振动幅度较 大，塑料管路抗振动能力弱于橡胶管路，使用寿命和故障率较难有保障， 故主要用于燃油管路和燃油蒸发管路。但一方面塑料管路本身材料不断 创新，耐高温、耐渗透能力增强，另一方面新能源车三电系统带来了塑 料管路新的应用空间，同时在空调管路等领域也在逐渐尝试使用。加上 储能领域热管理对尼龙管路的需求，我们预计到2025 年，汽车及储能尼 龙管路市场规模有望达到122.5 亿元，22~25 年CAGR 达24.5% 。  塑料管路国