20230823-德邦证券-建筑装饰行业深度：国企改革全面深化，建筑央企价值重塑.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 建筑装饰 2023 年08 月23 日 建筑装饰 【德邦建筑】深度：国企改革全面深 优于大市 （维持） 化，建筑央企价值重塑 证券分析师 [Table_Summary] 投资要点： 闫广 资格编号：S0120521060002  新一轮国企改革与中特估共舞，经营有望迎实质性改善。我国国企改革大体上可划 邮箱：yanguang＠ 分为放权让利、产权改革、国资监管和全面深化四个阶段，2023 年我国进入改革 持续深化提升新阶段。1）回顾历史，2013 年以来国企十年深化改革成效显著，并 研究助理 在资本市场录得较高超额收益，2014-2015 年、2016-2017 年、2020-2022 年期 间，八大建筑央企分别最高累计上涨348.71%/28.08%/33.05%，较沪深300 指数 王逸枫 超额收益最高分别达243.73%/27.59%/26.57% ；2）展望未来，2023 年我国步入 邮箱：wangyf6 ＠ 持续深化阶段，改革聚焦经营质量提升，新一轮国企改革开启背景下，国资委进一 步优化中央企业经营指标体系为“一利五率”，并提出2023 年目标为“一增一稳 市场表现 四提升”，以统筹实现质的有效提升和量的合理增长。我们认为，中国特色估值体 沪深300 系下央企考核指标的优化有利于引导央企经营改善，打开价值重估空间。 4% 0% -4%  “一带一路”持续催化，海外订单增速有望持续高增。2023 年是“一带一路”十 -7% 周年，全年催化不断，叠加高频外事活动，有望拉动海外工程等订单增速重回高增。 -11% 随着下半年第三届“一带一路”高峰论坛落地，以及全球疫情逐步消散对经济活动 -15% 限制解除，我们认为，我国“一带一路”沿线国家海外订单及非金融类对外直接投 -18% 2022-08 2022-12 2023-04 资有望恢复高速增长，助力综合建筑央企及海外工程央企海外订单提速。2023H1 建筑央企新签合同金额维持增长，其中八大建筑央企23H1 新签订单金额同比增长 8.26%，较2022 年的+15.10%有所放缓。而海外工程企业订单增速明显提速，或 相关研究 更能体现“一带一路”对于海外需求的催化，四大海外工程央企23H1 新签订单金 1. 《青矩技术（836208.BJ）2023H1 额同比增长36.06%，较2022 年的-7.74%显著提速。 业绩点评：业绩符合预期，境外修复 +订单优化+布局完善驱动增长》，  投资建议：主题+基本面有望共振，建筑央国企有望再迎估值重塑。23H1 受益于 2023.8.19 中特估及“一带一路”核心主线催化，建筑板块收益率排名靠前，5 月以来回调后 2. 《青矩技术（836208.BJ）：工程造 板块估值仍处于历史低位。我们认为，国企改革和“一带一路”两大主线兼具主题 价咨询龙头，数字化转型掘金千亿级