20230824-华西证券-海外经济特征与展望：从衰退预期到空中加油.pdfVIP

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2023-08-25 发布于重庆
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仅供机构投资者使用证券研究报告从衰退预期到空中加油 ——海外经济特征与展望宏观首席分析师：孙付 SAC NO：S1120520050004 2023年8月24 日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点 ● 美国经济未出现年初市场预期的衰退，从收入及储蓄、房地产、库存及财政等方面看，经济还会继续扩张（飞）一段时间。 ● 海外经济增长三大特征： 1）美国经济韧劲较强，主要是服务消费和产能投资较快增长，带动就业扩张、收入增长，形成正向反馈。 2）受房地产上行和未来库存补充带动，美国经济本轮扩张可能延续至2024年年中。 3）欧洲经济普遍羸弱，德国存在衰退风险；日本经济表现较好。 ● 受工资持续上涨影响，美国通胀回落节奏将会有所放缓。 ● 美国财政政策：可能受大选影响，2023-2024年财政保持扩张。 ● 美联储加息政策：加息可能接近尾声，终点目标大概为：5.5%-5.75%。 ● 大类资产展望：美债：利率将在高位维持一段时间美元：保持相对强势金属商品：延续弱势原油：窄区间震荡（70-80美元/桶） ● 风险提示：地缘冲突等影响，宏观经济出现超预期波动。 1 01 经济基本面分析 2 海外经济分析：美国经济增长特征各分项贡献率（%）指标 2023/6 2023/3 2022/12 2022/9 2022/6 2022/3 2021/12 2021/9 2021/6 2021/3 2020/12 2020/9 实际GDP (年化环比：%） 2.4 2.0 2.6 3.2 -0.6 -1.6 7.0 2.7 7.0 6.3 3.9 35.3 国内需求 2.54 1.42 2.14 0.39 -1.74 1.49 7.12 3.74 7.60 7.34 5.59 38.06 个人消费 1.1 2.8 0.7 1.5 1.4 0.9 2.1 2.0 7.8 7.0 2.5 26.3 耐用消费品 0.0 1.3 -0.1 -0.1 -0.2 0.6 0.4 -2.2 0.9 3.2 0.1 6.2 非耐用消费品 0.1 0.1 0.1 0.0 -0.4 -0.7 0.1 0.3 1.7 2.1 0.0 4.6 服务 1.0 1.4