代建行业篇，代建新航道，迎来新机遇.docxVIP

目录 我国代建源于政府建设需求市场化改革，行业具备“高盈利”、“低杠 杆”、“现金转化率高”三大特征 5 发展历程：源于政府建设需求，市场化程度不断提升 5 盈利模式：商业代建费通常与销售挂钩，政府代建费通常与投资挂钩 6 代建行业具备“高盈利”、“低杠杆”、“现金转化率高”三大特征 9 代建行业加速发展，未来发展机遇聚焦政府、国企和金融机构代建服 务 12 代建行业规模加速扩张，但当前渗透率仍然较低 12 行业集中度较高，TOP1 市占率超两成，CR5 市占率达近六成 13 竞争格局：成熟代建企业持续深耕，“一超多强”格局初显 14 成熟代建企业持续深耕，后起之秀加速扩张 14 未来行业竞争格局将如何变化？ 19 我们预计 2023-2025 年代建行业规模约 1.7 亿平/年，代建收入约 336 亿 元/年 20 小型房企市占率提升；我们预计 2023-2025 年平均新签代建规模 8733 万平，代建收入约 190 亿元 22 城投托底催生代建需求；我们预计 2023-2025 年平均新签代建规模 2549 万平，代建收入约 56 亿元 23 AMC 的不良资产可能会由代建方接手；我们预计 2023-2025 年平均新签代建规模 2779 万平， 代建收入约 62 亿元 25 政府公建代建规模将稳步增长；我们预计 2023-2025 年平