2季度“固收”基金回顾与绩优产品分析.docxVIP

正文目录 2 季度“固收+”基金市场回顾 4 绩优“固收+”基金 5 “固收+”基金分类 5 绩优进攻型“固收+”产品筛选：按照综合打分，收益优先 6 哪类“固收+”基金更能进攻 9 防守型“固收+”产品筛选：以收益安全性，管理稳健性优先 13 哪类“固收+”基金更能防守 14 绩优“固收+”基金案例与框架体系 17 案例一. 中银陈玮——自上而下的宏观配置 17 案例二：易方达胡剑——稳健与价值投资 20 案例三：长安鑫益刘学通——追求绝对收益 21 案例四：景顺长城彭成军——侧重性价比的稳健策略 23 图表目录 图表 1： 2 季度“固收+”产品规模变动 4 图表 2： 2 季度“固收+” 产品收益率 4 图表 3： 2 季度“固收+”产品风险评价 5 图表 4： 细分产品特征 5 图表 5： 2 季度“固收+”产品收益率及最大回撤 6 图表 6： 细分产品风险收益评价 6 图表 7： 稳健型产品筛选结果 7 图表 8： 平衡型产品筛选结果 8 图表 9： 进取型产品筛选结果 9 图表 10： 2022 年以来上证综指及可转债价格走势 10 图表 11： 最近 2 个季度进攻型“固收+”产品权益仓位 10 图表 12： 组 1-组 3 权益仓位中枢与Q2 收益率 11 图表 13： 前 5 大行业集中度与Q1 收益率 11 图表 14： 22 年以来制造业、金融等行业指数涨跌幅与 wind 全 A 指数涨跌幅 12 图表 15： 产品规模与收益率（横轴为规模，单位亿元） 12 图表 16： 产品成立年限与收益率（横轴为年限，单位年） 13 图表 17： 防守型产品筛选结果 14 图表 18： 最近 4 个季度防守型与进攻型权益仓位 15 图表 19： 最近 4 个季度防守型与进攻型债券（不含转债）仓位 15 图表 20： 行业指数波动率 16 图表 21： 基金组合久期 17 图表 22： 攻守兼备的绩优“固收+”产品及基金经理 17 图表 23： 最近五年资产配置比例 18 图表 24： 最近五年债券细分品类比例 18 图表 25： 前 5 大行业集中度逐步下降 19 图表 26： 最近五年股票风格 19 图表 27： 债券仓位与中债全价指数涨跌幅一致性较高 20 图表 28： 前 5 大行业持仓集中度持续下降 21 图表 29： 最近 5 年权益仓位占比 22 图表 30： 最近 3 年可转债仓位占比 22 图表 31： 最近 5 年资产配置情况 23 图表 32： 债券细分品类持仓 24 图表 33： 绩优“固收+”基金经理的框架体系与核心策略 24 2 季度“固收+”基金市场回顾 我们将二级债基、偏债混基及权益仓位上限 40?的灵活配置混基划分为广义“固收+”产品，其中权益仓位以股票仓位+0.5*可转债仓位计。 季度“固收+”基金的整体情况如何，我们就存量规模、收益率、最大回撤及 风险收益四个方面做统计分析。 存量规模方面，“固收+”基金 2 季度小幅萎缩。截至 6 月 30 日，“固收+”基 金产品合计规模 13254 亿元，相比 1 季度的 13537.9 亿，规模小幅下降 2.1?。其中二级债基规模有所扩大，环比扩大 4.2?，偏债混合下降最多，规模萎缩 “固收+”基金细分2023 年 Q1（亿元）2023 年 Q2（亿元）变动幅度( )二级债基7897.38227.64.2偏债混合4141.83593.8-13.2灵活配置1498.91432.6 “固收+”基金细分 2023 年 Q1（亿元） 2023 年 Q2（亿元） 变动幅度 ( ) 二级债基 7897.3 8227.6 4.2 偏债混合 4141.8 3593.8 -13.2 灵活配置 1498.9 1432.6 -4.4 合计 13537.9 13254.0 -2.1 资料来源：wind， 收益率方面，受权益市场回落拖累，2 季度“固收+”基金累计收益率为- 0.2 ，较 1 季度的 1.5的累计收益下降明显。其中，二级债基、偏债混合、灵活配置型“固收+”产品的累计收益率分别为 0.1?、-0.3、-0.4 ，三类细分品类收益率相比于 1 季度的下降幅度大抵相当。 图表2：2 季度“固收+” 产品收益率 “固收+”基金细分 2023 年 Q1 累计收益率（ ） 2023 年 Q2 累计收益率（ ） 变动幅度 ( ) 二级债基 1.5 0.1 -1.4 偏债混合 1.5 -0.3 -1.8 灵活配置 1.4 -0.4 -1.8 合计 1.5 -0.2 -1.7 资料来源：wind， 最大回撤有所扩大。截至 2 季度末，“固收+”基金产品总体最大回撤均值为- 2.1 。其中二级债基、偏债混合和灵活配置基金的区间