7月供需需求逐步走弱，供需趋向宽松.docx

蓄电池消费替换需求旺季，但年初疫情优化政策使替换需求集中前置到春节前后，今年 7、8 月替换需求或相对较弱，预计 7、8 月精炼铅供需双弱或维持小幅过剩。 镍：供应端，7 月镍铁产量小幅上行，进口恢复增长；电解镍产量爬坡，而进口或稍显缩量；硫酸镍产量继续向上，原生镍供给将再度出现明显增长；需求端，不锈钢生产有延续高位，月内价格相对走强，合金、电镀等需求存在一定抑制，电池环节相对恢复， 原生镍需求难有增量表现。整体上看，7 月平衡过剩将有所扩大，预计 8 月延续过剩状态，幅度继续扩大。 不锈钢：供应端，7 月钢厂生产继续保持高位，同时近月印尼生产回流压力减缓，净出口强势表现或将出现一定延续；需求端，终端市场并无明显好转，且下游开始进入传统淡季，库存角度面临累积。整体上看，7 月平衡再度转为过剩，预计 8 月将延续过剩。 锡：供应方面 6 月锡矿进口有所恢复，但即将面临佤邦禁矿政策，8 月矿端原料将趋紧；另外由于部分企业要停产检修一个多月，国内锡锭产量也将在 8 月出现下滑。下游需求方面，短期内需求表现不突出，主要消费板块表现偏弱，由于下游企业对价格较为敏感，在锡价处于高位时，采购减少，市场逢低成交已经成为常态，但随着全球电子行业的好转，8-9 月份需求将有所恢复。整体来看，随着供应的收缩，8 月国内锡锭将趋紧。 风险因素：供应中断；国内经济经济复苏超预期 2/48 目录 摘要： 1 一、国内外有色金属消费分析 8 海外有色消费整体偏弱 8 主要国家商品进口增速持续下降 8 美国房屋销售维持在低位 8 欧美汽车销量保持高增长，全球新能源汽车保持高增长 9 全球半导体销售偏弱，但有企稳迹象 10 3C 产品出货量延续疲软，但有弱改善迹象 10 、中国下游 11 电力投资保持高增长 11 中国家电与汽车 12 国内房地产 14 国内基建 15 有色初端消费 15 铜加工环节板块走弱，整体终端表现较弱 15 铝加工环节开工率 16 锌加工环节开工率 17 铅酸电池开工率上行，出口保持高景气 18 锡焊料开工率小幅下滑 18 中国有色金属表观消费 19 中国精铜表观消费或基本持稳 19 中国原铝表观消费后续将持续抬升 19 中国锌锭表观消费后续将回落 20 中国铅锭表观消费处于季节性高位 20 中国镍表观消费小幅增长、不锈钢表观消费大体持平 21 中国锡锭表观消费逐步增长 21 二、全球有色供应 22 铜供应 22 全球铜矿产出增速稳步增长 22 海外铜矿产出扰动仍在 22 中国铜原料供应较为充裕 23 中国铜产量与进出口 23 铜精矿加工费与冶炼利润 24 铜库存与现货升贴水 24 沪铜库存低于往年 24 现货贴水回归往年平均水平 25 国内精铜供需平衡 25 铝供应 26 铝土矿与氧化铝 26 电解铝产量与进口 27 国内电解铝产量 27 中国电解铝进口量 28 氧化铝与电解铝冶炼利润 28 铝库存与现货升贴水 29 铝库存去化有所放缓 29 国内外现货维持回升 29 铝供需平衡 30 3/48 锌供应 30 锌矿供应逐渐转向宽松 30 锌锭产量与进出口 31 国内锌锭产量稳步增加 31 欧洲锌冶炼厂盈利回升 32 锌精矿加工费与冶炼利润 33 锌库存与现货升贴水 34 国内现货小幅升水，海外升水转为贴水 34 锌供需平衡 35 铅供应 36 铅矿海外产量降幅收缩，国内原料环比下滑 36 中国铅产量与进出口 36 铅精矿加工费与冶炼利润 37 铅库存与现货升贴水 38 铅供需平衡 39 镍与不锈钢供应 39 全球镍矿产量和中国进口量 39 镍和不锈钢产量及进口 40 镍与不锈钢冶炼利润 41 镍和不锈钢库存与现货升贴水 42 LME+国内镍库存水平低位变化有限，不锈钢社库+仓单库存小幅增加 42 进口显著增加，沪镍现货升水的大幅回落 43 镍与不锈钢国内供需平衡 44 锡供应 44 国内锡矿产出环比减少，锡精矿进口量环比回升 44 中国锡锭产量与进出口 45 锡精矿加工费保持低位 46 锡库存与现货升贴水 46 库存处在较高水平 46 现货升水小幅增加 46 精锡国内供需平衡 47 免责声明 48 图表目录 图表 1：主要国家商品进口金额增速 8 图表 2：美国成屋销售 9 图表 3：美国新屋销售 9 图表 4：美国居民房屋购买力与房价中位数 9 图表 5：美国汽车销量 10 图表 6：欧洲汽车注册量 10 图表 7：中国和欧洲新能源汽车销量 10 图表 8：全球新能源汽车销售 10 图表 9：全球半导体月度销售额 10 图表 10：全球半导体年销售额 10 图表 11：全球电脑出货量 11 图表 12：全球平板电脑出货量 11 图表 13：全球智能手机出货量 11 图表 14：全球可