地方债来袭，流动性拐点“信号”？.docxVIP

内容目录 一问：地方债的发行进度和节奏？ 4 二问：地方债来袭，货币政策或如何配合？ 5 三问：流动性环境或将如何演绎？ 8 流动性常规跟踪 12 风险提示： 14 图表目录 图表 1：前 7 月地方新券发行占新增额度比重 6 成左右 4 图表 2：部分省市发行进度明显偏慢 4 图表 3：内蒙古等省市剩余一般债额度相对较多 4 图表 4：浙江等地专项债剩余额度相对较多 4 图表 5：年初以来，国债融资进度也相对较慢 5 图表 6：前 7 月国债净融资占全年新增额度比重近 2 成 5 图表 7：近期，政策要求加快专项债发行节奏 5 图表 8： 2022 年年中前专项债发行明显加快 5 图表 9：前 7 月地方债新券占全年额度比重相对较低 6 图表 10：8、9 月地方债净融资单月或达 8000 亿元左右 6 图表 11：国债季度融资节奏 6 图表 12：中性情境下，8-9 月国债净融资达 1.2 万亿元 6 图表 13：政府债券单月净融资达 1.4 万亿元、处历史高位 7 图表 14：政府债券集中发行阶段，央行逆回购往往加码 7 图表 15：不同阶段，央行货币支持方式有所不同 7 图表 16：2023 年三、四季度 MLF 到期规模相对较大 8 图表 17：此前也有降准置换 MLF 到期的操作 8 图表 18：货币配合下，短端利率平稳低位 8 图表 19：201