深度复盘：PPI见底前后行业表现如何？-20230810-兴业证券-17页.pdfVIP

证券研究报告 ＃emailAuthor ＃ ＃title ＃ 分析师： 张启尧 深度复盘：PPI 见底前后行业表现如何？ zhangqiyao@ S0190521080005 ＃createTime1＃ 2023 08 10 年 月 日 张倩婷 zhangqianting@ ——投资要点 S0190521110002 ＃summary＃ 前言：前期我们在报告中预计PPI 同比降幅或明显收窄、迎来拐点。7 月PPI 同比 ＃assAuthor ＃ 降幅如期收窄至4.4%，结束了今年以来的持续下滑。本期我们对2000 年以来5 研究助理： 轮PPI 触底反弹进行复盘，试图为把握当前市场脉络找到指引。 夏秋 xiaqiu@ ★ 历史复盘：5轮PPI 见底 ——2000 年以来，国内经历了5轮PPI 触底反弹。具体而言，PPI 五次底部位置 分别出现在2002 年2 月、2006 年4 月、2009 年7 月、2015 年8-12 月、2020 年5 月。我们进一步截取PPI 触底前后三个月作为完整周期来展开复盘。 ——2002 年2 月：国内外经济复苏共振，新增长周期推高工业品价格。此外，联 储进入降息周期，美元持续贬值助推大宗上涨。 ＃relatedReport ＃ 相关报告 ——2006 年4 月：在投资和出口的双重加持下，2006 年国内实体经济繁荣，因此 《【兴证策略】10 类资金：主导 PPI 底部位置也未出现负增长。而年中宏观调控政策收紧，及时压制了略有抬头的 资金有何变化？ 》 通胀数据，使得本轮PPI 反弹后也始终在较为温和的通胀区间内震荡。 2023-08-08 《【兴证策略】四大指标看TMT ——2009 年7 月：次贷危机后，全球范围内的经济回暖和流动性泛滥推动大宗商 当前位置及性价比》 品价格上涨，继而使得国内PPI 触底回升。 2023-08-07 ——2015 年8-12 月：国内供给侧改革下上游产能出清，使得煤炭、钢铁等大宗商 《【兴证策略】外资近期为何大 品价格企稳高增。“棚改”背景下地产投资热从需求侧加剧了大宗商品供需不平衡。 幅流入？后续怎 么看？》 ——2020 年5 月：疫后经济修复+全球供应链紧