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第五章 投资方案的比较和选择;主要内容;学习要点;引言;5.1 投资方案的相互关系与分类 ;（1）、资金的约束;（2）.资源的限制 企业所能调动的资源是有限的，除第1条的资本有限外，其他生产要素，如土地、自然资源、企业家才能、人力资源等也都是有数量限制的。 由于资源的限制导致不可能实施所有可行的项目。 （3）.项目的不可分性 一个项目作为一项资产总是完整地被接受或被拒绝，不可能将一个完整的项目分成部分项目来执行。因此，由于资金是定量分配，接受一个大项目方案往往会自动排斥接受若干个小项目方案。 有些情况下，一个项目有若干个相互关联的子项目组成，如果每个子项目的费用和效益相互独立，那么该项目就具有可分性，每个子项目应被视为一个单独项目。 ;二、 方案的分类;2.互斥方案 互斥方案是指采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他方案，即方案之间相互具有排他性。这时方案之间的关系为互斥关系。相互排斥的方案之间的效果不具有可加性。 互斥性方案又可称为排它型方案、对立型方案、替代型方案等。 互斥关系既可指同一项目的不同备选方案，也可指不同的投资项目。 3.相关方案 相关方案是指在方案群中各个方案之间具有相关关系，具体可分为互补方案和从属方案两种。 （1）互补方案:是指执行一个方案会增加另一个方案的效益。 （2）从属方案:指某一方案的接受是以其他一些方案的接受为前提的，该方案不能独立接受。 ;独立方案（单一方案）经济评价——绝对经济效果检验;一、绝对经济效果检验： 概念：对方案自身经济性的检验叫做“绝对经济效果检验”。 独立方案评价选择的实质是在“可行”与“不可行”之间进行选择，即对单一方案在经济上是否可行进行检验。 二、评价方法如下： 1、静态评价 投资收益率； 静态投资回收期。 2、动态评价 净现值； 净年值； 内部收益率。;5.2 互斥方案的比较 ;一、互斥方案比较的原则 ;二、增量分析法;三、互斥方案分类;四、寿命相同、产出相同的互斥方案的比较（费用比较问题）;若方案1的一次性投资K1和经常性费用C1均小于方案2的一次性投资K2和经常性费用C2，则方案一一定优于方案2. 若方案1的一次性投资K1小于方案2的一次性投资K2，但方案1的经常性费用C1大于经常性费用C2，则需要比较方案2多花费的投资K2-K1是否可以通过经常性费用的节省C2-C1在规定的时间内回收回来（增额投资回收期法）； 或比较方案2多花费的投资K2-K1是否可以通过经常性费用的节省C2-C1在预定的期限内达到要求的收益水平（年度费用法、增额投资收益率法）。 ;2.增额投资回收期法;3、年度费用最小值法;例1　某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662元，在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年可花32000元租得，基准收益率为20%，问是租还是买？ 　;例2 某公司拟购买设备，现有4种具有同样功能的设备，使用寿命均为10年，残值均为0，初始投资和年经营费用如下表（ic=10%），试问该公司选择哪种设备在经济上更为有利？;解： ACa=3000（A/P,10%,10)+1800=2288 ACb=3800（A/P,10%,10)+1770=2388 ACc=4500（A/P,10%,10)+1470=2202 ACd=5000（A/P,10%,10)+1320=2134 由于设备D费用年值最小，故选择设备D较为有利。 也可以用费用现值法。;五、寿命相同、产出不同的互斥方案;24;25;26;27;28;结论：;30;31;32;33;34;关于寿命期相同互斥方案比较结论：;36;六、寿命不同的互斥方案的比较;1.方案重复法（最小公倍数法） ;【例】;解：各方案寿命期的最小公倍数为24年，方案A、B分别重复4次，方案C重复3次。方案重复后的现金流量图如图所示。 NPVA＝－80－80（P/F,10％,6）－80（P/F,10％,12） －80（P/F,10％,18）＋35(P/A，10％,24)＝149.3（万元） NPVB＝－100－100(P/F,10％,6)－100(P/F,10％ ,12) －100(P/F,10％ ,18) ＋40(P/A,10％,24)＝152.9（万元） NPVC＝－200－200(P/F,10％,8)－200(P/F,10％,16)＋60(P/A,10％,24) ＝202.0（万元） 因NPVC＞NPVB＞NPVA，故方案C为最优方案。;2.年值法 ;试用净年值法重新解答【例5-8】。 解： NAVA＝－80（A/P，10％，6）＋35＝