央行票据发行状况与问题.docxVIP

央行票据：截至 2012 年 3 月 29 日，央行公开市场操作中连续 13 周未见任何期限品种的央票，这是 2003 年 4 月 22 日票据开始正式发行后从未出现的情况。 此前，央票连续停发最多三周，且只有两次，都集中在春节前。过去3 个月里，正回购在公开市场操作中独撑大梁。2012 年外汇占款会大幅减少，央票到期量也不多，而实体经济的走弱也需要流动性的支持。所以，“今年央行都不大可能发央票了，”中金公司宏观分析师孙淼玲表示，“即便有发，量也会很少。” 央票的产生本来就是一个历史的产物。“央票原本就是为解决外汇占款带来的基础货币投放压力而采取的临时性措施，是利率和汇率改革不到位的权宜之计，结果却被长期化了。” 一位不愿具名的央行人士表示。那么，随着利率市场化和汇率制度改革的不断推进，未来央票将很有可能退出历史舞台，而如今的淡化或许只是退出的前奏。 “从其他国家的经验看，央票的存在也会是短暂的，韩国、波兰等都曾采用过类似央票的公开市场操作工具，但在货币的价格问题理顺后，都予以取消了，”前述央行人士认为，“一旦利率市场化与汇率市场化实现，中国的央票也就能彻底退出公开市场了。” 利率市场化也就意味着无风险利率形成，这时就不再需要央票提供基准价格，同时，国 债尤其是短期国债的数量也能满足公开市场操作的需要，而汇率市场化后，外汇占款的问题 亦不存在。但在这之前，央票作为公开市场操作的重