顺丰控股-市场前景及投资研究报告-核心业务,快运大件业务成长性.pdfVIP

证券研究报告 公 2023 年09 月08 日 司 报 告 │ 顺丰控股(002352) 行 业： 交通运输/物流 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 42.79 元 深 核心业务解读之二：快运大件业务成长性有多高？ 度 目标价格： 62.23 元 研 投资要点： 究 基本数据 快运大件业务为公司多元业务重要组成部分，“双品牌”经营，连续4 年行 总股本/流通股本(百万股) 4,895.20/4,861.12 业第一，具有极强差异化竞争优势。同时，万亿零担市场的行业集中度提 流通A 股市值(百万元) 208,007.27 升和运价回升的格局红利初显。看好公司α和β共振，打开成长空间。 每股净资产(元) 18.37  “双品牌”经营，连续4 年行业第一，22 年实现扭亏为盈 资产负债率(%) 53.58 公司快运大件业务属于零担运输行业，已形成顺丰快运聚焦中高端，顺心 一年内最高/最低(元) 61.67/42.42 捷达覆盖低线市场的双品牌运营模式。2022 年实现对外收入313.5 亿元， 连续4 年行业收入第一，同时扭亏为盈，实现分部净利润0.3 亿元。 股价相对走势  万亿零担市场呈现出集中度提升与行业运价回升的格局红利 顺丰控股 沪深300 零担运输行业2020 年市场规模达1.5 万亿元。随着电商大件品类渗透率提 30% 升、产地货物上行以及先进制造行业供应链升级，对于高效、精准的零担 运输需求将不断增加，预测到2025 年，市场规模达到2 万亿。 13% 当前行业集中度较低，2022 年中国零担前10 强总收入突破千亿，CR10 为 -3% 5.9%。预计到2025 年，CR10 将提高到10%；2030 年，CR10将提高到34.4%， 即对应5-6 倍的提升空间。同时，2018-2022 年，零担轻货与重货价格指数 -20%